《天下》  葛朗台  5天前

2019年8月14日，道指大崩盘，暴跌800点，可川普明明才将1，500亿美元中国商品10%关税往后延，为何贸易战缓解庆祝行情，不到一天就风云变色？

01

到底发生什么？

主因就是，美国10年期公债利率下跌1.6%，正式低于2年期公债利率，这是继3月底出现10年期短暂低于3月期公债殖利率之后，短息再度高于长息。



投资者恐慌，抛售股票转买债券，道指跌掉808点，跌幅近3.1%，S&P 500指数跌掉2.9%，纳指也血洗暴跌，是美股今年最糟糕一天。



收益率曲线倒挂，传统上被视为经济衰退的预警。VIX恐慌指数飙升27%。

02

利率倒挂，引发恐慌

利率，一般来讲，长期会高于短期，因为，还款期较长，贷款人无法还款的风险也高一些，长期要有更高的利率做为投资诱因。




一旦发生倒挂，投资者普遍预期将来利率会更低，经济成长放缓，银行很难透过放款赚取利差，可能会限制贷款，导致投资和支出减少，加快经济衰退。

03

2/10曲线反转

比起三月更让投资人恐慌的是，收益率曲线十多年来出现倒挂。



每次经济衰退，都出现2/10曲线反转，07年大衰退，就是在05年12月收益率出现反转。




不过，穆迪 William Foster预测，尽管利率出现倒挂，但这一两年美国经济还不至于衰退。美国失业率在历史低点，消费者支出热络，金融体系也很健康。

04

转衰即到

美国健壮，但其他经济体衰退转眼就到。



英国 Q2 负成长，意大利停滞，他们本来就是问题学生，但新加坡出现负成长, 连模范生德国都成长放缓，荷兰银行首席经济学家Carsten Brzeski表示："这暗示德国黄金十年即将结束。"



全球经济前景乌云密布，加上倒挂的殖利率，还有不确定贸易战、科技战、货币战一字排开，未来恐怕难言乐观。


葛朗台
筛选全球顶尖报刊
帮您 找到真相