摘要：农业经济是国民经济的基础，农业上市公司则是农业经济发展中的方向。本文运用SPSS中的主成分分析法，选用2009年6月30日的财务报表数据，井选取了16项反映企业财务质量的综合指标进行分析。实证结果表明，农业上市公司进行非农多元化生产并不能很好地提高企业的业绩，而实行高科技和深加工型的农业上市公司将被看好。
　　关键词：农业上市公司，主成分分析，综合评价

　　一、引言

　　“民以食为天”，农业经济是国民经济的基础，农业在我国是安天下、稳民心的基础产业和战略产业。目前，我国60家农业上市公司的主营业务主要分布在农、林、牧、副、渔和深加工等各个领域，农业上市公司多数是该企业集团内业绩优良的企业，是中国证券市场上的一个重要板块。其财务数据更是在一定程度上表现出中国农业发展的现状。但农业上市公司在绩效上同其他行业存在很大的差距。其资产规模不大，总规模不到700亿，平均规模不到17亿。在这种经济背景下分析农业上市公司的财务状况，这对促进农业的经济发展、转变股民的投资观念、发展证券市场产生了积极的影响。因此，本文运用主成分分析法，以我国农业类上市公司2009年中期财务报表为据，通过分析具体数据，对农业上市公司产生绩效差异的主要原因进行实证分析和研究。以期对农业上市公司的健康发展有所帮助。

　　二、实证分析

　　(一)样本数据来源及指标选取

　　数据来源于和讯网(http：//www.hexun.com)2009年中期28家有关农业上市公司的有关财务比率数据。

　　因反映上市公司业绩的财务指标较多，为此本文本着系统性、全面性、完整性、科学性、可操作性和可比性的原则选取指标，综合兼顾了企业的盈利能力、偿债能力、营运能力、增长能力等各相指标，以便全面评价农业上市公司的综合财务业绩。具体如下：盈利能力指标是每股收益(X1)、主营业务利润率(X2)、总资产收益率(X3)、净资产收益率(X4)；偿债能力指标是流动比率(X5)、速动比率(X6)、股东权益比(X7)、资产负债率(X8)；营运能力指标是应收账款周转率(倍)(X9)、存货周转率(倍)(X10)、主营利润比重(X11)、总资产周转率(X12)、流动资产周转率(X13)；增长能力指标是主营业务增长率(X14)、应收账款增长率(X15)、总资产扩张率(X16)。

　　(二)实证分析

　　1.进行主成分分析主要步骤如下：

　　1).指标数据进行z标准化(SPSS软件自动执行)，得标准化阵Z；

　　2).对标准化阵z求相关系数矩阵；

　　3).由特征值大于1或信息累计贡献率大于85%以上来确定主成分个数m；

　　4).确定主成分Fi的表达式，即得分的数学模型为：

　　

　　5).综合评价值，其数学模型为：

　　

　　其中：Fi是相应的主成分的得分，amp为主成分系数，ZXp为标准化的数据，Sk为公司总得分

　　2.运用SPSS进行分析可得

　　3.确定主成分个数

　　从表1可知总资产收益率与应收账款增长率、流动比率与速动比率、股东权益比与资产负债率与主营利润比重、总资产周转率与流动资产周转率、主营业务增长率与总资产扩张率。这些指标存在着极其显著的关系，可见许多变量之间直接的相关性比较强，证明他们存在信息上的重叠。

　　因为特征值在某种程度上可以被看成是表示主成分影响力度大小的指标，如果特征值小于1，说明该主成分的解释力度还不如直接引入一个原变量的平均解释力度大，因此一般应用特征值大于1作为提取标准。由表2可知，前5个主要特征值度大于1，由此我们可以知道这5个主因子能够解释原有的16个评价指标的79.889%的信息，表明了这5个主因子基本上能够反映了原变量的绝大部分的信息，丢失信息较少，用它们来代替原有指标变量进行上市公司业绩评价是可行的。提取这5个主成分，假设这5个主因子分别为F1，F2，F3，F4，F5，即m=5。

　　4.主成分的线性组合

　　从表3(初始因子载荷矩阵)可知X12，X13，X14，X16在F1上有较高载荷，主要反映了营运能力和成长能力的信息；X7，X8在F2上有较高载荷，说明第二主成分基本反映了偿债能力的信息；F3对应在X1，X3，X15上的负载较大，将其认为企业的盈利能力和成长能力；主成分F4由X5，X6确定，这也反映企业的偿债能力；主成分F5是由X9确定，可以看作企业的营运能力。即选取F1，F2，F3，F4，F5这五个主成分，这样有原来的16个指标转化为5个新指标。各主成分得分函数为(结果见表4)：(限于篇幅本文以F3为例)F3=0.448ZX1+0.193ZX2+0.095ZX4+0.234ZX5+0.162ZX6-0.072ZX7+0.062ZX8+0.047ZX9-0.352ZX10-0.096ZX11-0.161ZX12-0.176ZX13-0.215ZX14+0.428ZX15-0.131ZX16

　　为了进一步对农业上市公司绩效整体水平有一个明确的认识，以主因子特征值贡献率为权重来计算单位财务状况的整体综合得分：F=0.297378F1+0.246368F2+0.22328*F3+0.13754*F4+0.09545*F5

　　其中F为我国农业上市公司的财务状况综合得分，Fj(j=1，2，3，4，5)为某个上市公司的各个主因子。

　　三、结论及建议

　　(一)结论

　　根据以上分析，农业上市公司主营业务分布在农、林、牧、渔等行业。本文选取的28家农业上市公司所分布的子行业为：种植业15家，林木业2家，畜牧业4家，渔业5家，其他农业2家。从上面的各企业在各因子得分情况可以看出：在经营实力与成长能力方面表现突出的有延长化建、北大荒、万向德农、新五丰、登海种业、绿大地，即在公司运营能力上表现较好，它们整体生产经营实力与其他公司相比表现出一定的优势；在负债方面表现出色的企业有中水渔业、莫高股份，说明这两个企业经营管理比较好，在负债方面较合理；登海种业、中水渔业、莫高股份在偿债和获利能力方面具有一定程度的优势。

　　从表4中的综合情况来看，我国农业上市公司2009年中期经营状况综合得分为负值有12家，为正值的有16家。由表中可知莫高股份和登海种业在经营实力与成长能力、获利能力、负债水平和偿债能力、发展潜力、流动性等方面综合来看比其他企业在整体上表现出较强的实力，在保持目前发展态势的前提下，进一步改善自身的薄弱环节，使得企业更具有竞争力；处于中间水平的企业是延长化建、獐子岛、新赛股份、福成五丰、隆平高科、北大荒、ST中农、万向德农、丰乐种业、罗牛山、新五丰、绿大地、中水渔业、好当家，这些企业的总体发展水平有优势也存在一定的劣势；以下这些公司的财务状况不容乐观，综合业绩较差，有待进一步提高，新农开发、*ST九发、*ST香梨、民和股份、震谷林业、ST华农、亚盛集团、中福实业、冠农股份、敦煌种业、东方海洋、大湖股份。另外从上面分析的结果还可以看出，农业类公司的赢利能力、成长能力、运营能力、偿债能力等财务指标对公司综合财务状况的评价结果会产生重要影响。

　　总之，通过上述分析充分说明了我国农业上市公司的整体财务状况和各个企业在该行业的发展状况，还可以知道我国农业上市公司个体的业绩在整个行业的所处的位置，这样有助于经营者进行相关的经营决策，完善欠缺的方面；另外我国农业上市公司的业绩情况相对于2008年(金融危机带来的极大不利影响)来说有了明显的好转，这在另一方面说明企业的管理者在不断的提高改进企业的经营决策。

　　(二)建议

　　首先，农业上市公司应根据自身实际来考虑多元化经营。因为多元化经营并非能够降低上市公司的经营风险。如涉足生物制药、金融证券、电子通讯、房地产业的新农开发等上市公司未能取得理想的业绩。盲目地“背农”发展，可能会导致农业上市公司的盈利水平下降，同时减弱公司的偿债能力，甚至拖跨公司的主营业务。因此，经营者在发展公司时，更应注意这些方面的管理。另外，农业类上市公司在市场中的经营思路和战略地位要立足农业产业，依靠科技充分利用资本市场形成自己的优势，在做强主业的同时，可实行适度的多元化经营。

　　其次，要利用优惠政策加速技术更新提高企业的市场竞争力。一直以来，农业上市公司是享受税收优惠政策最多、集中度最高的一个板块。对于从事种植业、养殖业和农林产品深加工的上市公司来说，其取得的收入，可以直接获得免征企业所得税的优惠。更为有利的是，这些农业龙头上市公司开发新产品、新技术、新工艺所发生的各项费用，可以不受比例限制，计入管理费用，这样就可以减少纳税所得额，增大公司的利润空间。充分利用好优惠政策，在发展方向上把高新技术融入传统农业，提高农产品品质、优化农产品品种结构、延伸农产品加工产业链条，从而获得长期的可持续发展。

　　最后，企业还受技术和产品深加工程度的影响。因为技术创新是企业生存和发展的依托，农业上市公司应该主动与科研机构建立稳定的技术合作关系，从而获得开发和推广新品种的技术支持，借助于科研机构的强大科研力量和技术创新优势，不断增强企业的技术创新能力。上表的综合得分排序已明显显示出，科技型、深加工型农业上市公司成长性较好，是农业上市公司未来的发展方向。而ST华农和*ST香梨未能及时进行技术更新，则处境艰难。这充分说明了对于前景不好的子行业，要充分利用科学技术、进行产业升级、拓宽产业链，提高深加工能力，形成本领域的专业化优势，同样能提高企业的市场竞争力。总之，以农业为主的科技型、深加工型企业将是农业上市公司的绩优选择。

作者：武汉工业学院经济与管理学院 杨金凤 来源：《金融经济》2010年第1期下