工业机器人深度】静待拐点，如何跟踪和预测市场需求？
1.本文分析了我国机器人产业发展过程、趋势和特点，并提出了投资建议。
2.中国机器人产业将进入中速增长期，预计2020-2023年复合增速16%，高于欧美日领先国家的5%；新增机器人本体76万台，对应本体市场1194亿元（299亿元/年），对应集成市场4776亿元（1194亿元/年）。
3.产业高速发展后回落调整，国产领先企业优势扩大，竞争格局逐渐清晰，龙头将强者恒强。国产模式百花齐放，寻找有核心运动控制技术优势的本体龙头和选对细分下游的系统集成龙头。
4.投资建议
看好掌握运控核心技术的本体龙头、选对下游的集成龙头。考虑到进口替代进程，国产和海外品牌竞争格局，推荐子行业排序：系统集成＞本体＞核心零部件。看好优质下游的集成企业，推荐汽车电子自动化龙头克来机电；看好掌握运动控制核心技术的本体领先企业，推荐埃斯顿；长期关注经多年打磨、RV减速器批量投放市场的中大力德、双环传动；另外关注石化自动化领导者博实股份、AGV领导者+布局半导体装备的机器人。
5.投资风险
1）估值较高：目前机器人板块整体估值较高，40倍PE 左右
2）下游自动化需求不达预期：宏观经济复苏存在不确定性，汽车、3C核心下游资本开支回暖可能不及预期
3）行业竞争加剧，进口替代不及预期：四大家族可能采取价格战加剧竞争（目前外资并未进行大规模降价价格战，主要是因为机器人巨头发那科、安川都是日本企业，经营理念相对保守谨慎，采取价格战盲目扩张份额与其经营理念不符）