负利率迷思：负利率政策有效果吗？

在负利率大时代下，欧洲和日本相继推出负利率政策，但是事与愿违，由于同业间竞争，负利率下银行为了不损害储户利率，并没有将负利率转嫁给储户，因此负利率下商业银行负债端资金成本并没有显著下降，相反负利率进一步压低了收益率曲线，导致商业银行资产端收益下降，甚至出现了“流动性陷阱”。

同时，负利率导致过低利率和宽松的流动性，引发企业加杠杆，导致宏观杠杆高企，资产价格暴涨，为下一次危机埋下种子。负利率政策下国债还有市场需求吗？伴随着各国央行的新一轮量化宽松，将会持续推动国债收益率下行，未来负利率收益的债券数量将会显著增加，因此负利率的症结在于投资者风险偏好下降，信心不足，如果不能很好的解决投资者信心问题，负利率将会带来的是流动性陷阱，负利率国债依然存在旺盛的需要。

负利率也会使金融市场和政府形成债务可持续的错觉，进而增加负利率政策的可持续时间；叠加数字货币的使用，持续的量化宽松将会推动负利率下限增加，增加负利率政策的施展空间。