A股公司跟踪研究学习——牧原股份纪要

董秘秦总 三季度累计收入117亿元，净利润13.5亿元，单第三季度15.5亿元净利润， 下调2019年预计出栏量区间至1000-1100万头，原计划为1300-1400万头。9月份底能繁 母猪达90万头，后备达60万头。年底预计能繁母猪存栏超预期从前期100万头上修至130万 头。9月配种量25万头意味着四个半月后的2月仔猪出生量400万头，全程不卖仔猪的话，明年8 月出栏量是300-400万头级别的。

牧原股份预计到9月底母猪达到150万头（其中能繁90万头），年底能繁达到130万头以 上；

Q：9月份单头盈利1340元，公司现在盈利的使用计划？20%的利润用于分红，2020年利润会在2021年分配。其他的会投入到公司的扩大再生产。应国务院要求，对各省保证本省供应量，牧原开始在长江以南发展（在浙江和广西），第一 次进入南方。

Q：有没有可能当年的资本开支比当年的利润还大？现在很难说。

Q：旧猪场的升级改造的进度？旧猪场改造进行到50%左右，一些没有改造的老厂在生产稳定的情况下也没有再进行改造 了。

Q：仔猪成本和盈利水平？仔猪3季度，断奶仔猪的成本300元出头 公仔猪（7kg）售价1500元，母仔猪售价3000元。仔猪销售现在只满足了1/3的客户需求。

Q：9月份仔猪出栏量20多万头？仔猪接近这个数字。对一些大客户也要保障仔猪的销售。未来销售比例

Q：跟粮贸企业的合作？粮贸公司把粮食卖到体外，体外融资很快回到公司，都是跟国有大型的粮贸企业合作。公司 只付一部分资金成本和储存费用。

Q：中美谈判，进口猪肉的影响？美国每年生猪1.3亿头，20%的数量出口，差不多3000多万头，美国可供出口的肉量大概 250-300万吨。中国的猪肉市场，现在面临的是2000万吨甚至更高的缺口，这个量所产生 的价格效应，进口的体量远远不够。现在外国有专家认为中国猪肉这么大的缺口，会引起全球动物蛋白价格的上涨。

Q：河南省对牧原的要求？现在进行分解任务比较快的是南方省份，河南省，牧原现在没有接到省里强制性对产能的要 求。

Q：中报固定资产的产能2300万头，现在9月底固定资产产能多少？3季度新增不到200万头的规模，也就是2500万头不到。

Q：土地储备多少？目前现有产能的基础上增加1000万头。（最近土地储备正在加快，由快速新设立子公司推 断得出。）

Q：今年资本开支预计60亿元，明年预计多少？明年利润会非常好，明年资本开支现在还没定，需要董事会后面慎重讨论。

Q：公司对未来出栏量的远期目标？暂时没有。

Q：成本拆分以及Q4成本下行？未来成本会逐步下行。明年下半年可能成本就会下降至16-17年的水平，即12元以下。

Q：无害化处理的补贴在报表哪个地方？在营业外收入。所有的补贴都不抵消成本，除了利息补贴。

Q：应收账款提升？龙达牧原有一些猪款没有清。其他客户没有应收账款。

Q:商品猪体重？9月份中期之后在120kg。120kg不会再提高了，再压会影响后续猪群的流转。批次少的养殖场可以压栏到140150kg。猪到120kg以后饲料效果是下降的，但是现在的价格每多养一公斤利润都是正的。

Q：9月底存栏？700多万头，不到800万头。商品猪存栏650万头左右。未来半年平均出栏量100万头（不考虑仔猪的情况下）。

Q：商品猪存栏的计入方式？出生就计入。

Q：商品猪存栏是未来多久的出栏？正常6-7个月，180-200天。

这个里面还会有补充到种猪的数量。（算上30%的仔猪，未来19年10月至2020年3月大概 接近800万头的出栏）

Q：3季度净留种？转入成本1300元，是达到110kg时候的转入的，还有提前转入的。3季度转入的平均成本是高于1200元，转生物性资产不是根据成本转的，是根据配种计划， 有些180日龄，有些210日龄转。不能完全根据金额来算。生物性资产还包括折旧过的种猪，也会影响净值。

Q：现在10万头的猪场固定资产和运营费用是多少？建造成本跟原来差不多的水平。按出栏口径一头1000元，流动资金一头600元。同样的场投资额比以前高，但是现在出栏量提高，所以摊到每头的成本差不多。

Q：疫苗？乐观预计明年年底上市。因为生物安全防控提高，对疫苗的需求下降。而且生产效率也会提高，整体成本是下降的。