20191021-西南证券-基本面看股市系列：砾中拾金，从宏观基本面寻找A股长期投资机会（20页）

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概要：
A股虽然总体回报低，但分化很大，砾中拾金，并不缺乏长期投资优质标的。虽然A 股长期回报率较低，金融危机以来5%左右的年化回报率显著低于主要发达国家股市。但这并不意味着A 股没有能够产生高收益的板块。过去十年，金融地产和消费板块能够提供相当可观的收益率，银行、食品饮料、家电、餐饮旅游等行业在2010 年以来年化回报率均在12%以上，基本上是5-6 年收益翻倍的速度，这相对于美股并不差。其中银行不仅收益率高，而且波动率很低，年度最大回撤只有7.4%。而波动较大的科技股则平均收益处于第二梯队，2010年以来年化收益在7%左右，基本上处于10 年收益翻一倍的状况。周期行业收益相对较弱，体现为不仅平均收益低而且波动大的特征。