1958年，美股市场处于牛市，当年道琼斯指数上涨38.5%。巴菲特指出了目前市场上的投资者已经失去了理性，找出所有的理由，以证明可以投资股票。随着越来越多的乐观者加入，股票价格不断上涨。巴菲特表示了担忧，认为这种状态持续的时间越长，将来市场价格会下跌的越厉害。也就是我们常说的横有多长竖有多高，只是一个用来描述牛转熊，一个用来描述熊转牛，道理是一样的。

在1958年的信中，巴菲特提到了有投资一家叫作Commonwealth的信托公司。这家公司每股收益10元，当前价格50元，5倍市盈率。巴菲特认为内在价值在125元，12.5倍市盈率。从这里，我们也可以借鉴一下巴菲特的估值经验，往往我们在估值时，多少算高多少算低，没有一个衡量标准，有些茫然。

Commonwealth这家公司，巴菲特以80元的价格卖给了别人。他认为，作为80元的买家，后面仍然会有很好的收益，只是相对50元来说要差些。他想以后到50元再慢慢买入，后面的信件中我会再留意一下，看有没有有关这家公司的说明，是不是他就这样卖飞了。

在他80元卖出时，当时的市场价在65元。他相当于是做了一笔类似于A股市场的大宗交易，溢价交易。所以，他计划再慢慢低价收集筹码，也是很合理的。

对于Commonwealth，巴菲特认为价格相对于其它持仓，低估程度并没有特别大多少，但因为他是大股东之一，后面可以利用大股东身份加快价值修复。这一点，作为我们散户，是不具有这样的条件的。

由此可以展开另外一个话题，就是国内价投谈起巴菲特，总是说持有一股和持有整个公司是一样的。这样的理解，略有偏差。巴菲特自己都认为大股东与散户是有区别的。经传着传着，就有些念歪了。