宏观交易笔记：通胀的本质
相纪宏  证券市场周刊
这似乎与常识相悖，例如1970年代的美国大通胀和1990年之后的数次中国通胀都有标志性的价格冲击，例如原油、食品等。但是仔细研读当时的历史，我们会发现大规模通胀之前，往往已经出现了大量的货币供应，同时伴随了社会需求的大量释放，而供给还没有足够跟进。在这种情况下，肯定会有某一类因为机缘巧合而形成供需不平衡的产品，其价格会凶猛地涨起来，成为最引人注目的点。但是这是结果而不是原因。舍弃对货币体系和社会供需的研究专门钻某一类产品，肯定走错了。即使某一组分出现显著的价格上涨，如果其他因素没有变化，这种价格冲击只能形成一次性的CPI扰动，即使是供求最为刚性的产品也是如此。在这种情况下，央行没有必要也没有能力调控，因为央行只是货币的生产者，并非产品的生产者。