2019-12-05 中泰证券 攻守兼备，良机初现：公用电力行业 2020 年度投资策略报告 40页

内容目录
火电：供给侧改革加速有望为行业带来投资良机 ........................ - 5 -
供给侧改革加速，利好火电三因素 ........................................... - 5 -
动力煤价格中枢下行，煤电成本端继续减压 .................... - 6 -
关注火电区域供需格局分化带来的机会 ....................................................... - 8 -
水电：利率趋势预期向下，高股息类债龙头战略配置价值凸显 ........................ - 16 -
行业资源开发超六成，后续有望逐步由流域中下游向上游转移 ................ - 16 -
熨平来水波动+外送电价参考基准不变，龙头业绩将持续稳健 .................. - 18 -
利率趋势预期向下，高股息权益资产价值性凸显 ...................................... - 21 -
海上风电：盈利能力有望超预期，估值具备安全边际 ...................................... - 23 -
中短期在建项目利用小时&盈利能力有望超出预期 .................................... - 23 -
估值受两大因素压制，目前已具备安全边际 ............................................. - 26 -
投资策略：攻守兼备，良机初现 ....................................................................... - 29 -
重点推荐公司 .................................................................................................... - 31 -
长江电力：兼具价值与成长的行业龙头 ..................................................... - 31 -
华能水电：新机组投产带来量价双升，股息率预期大幅提升 .................... - 33 -
国投电力：水火并济，成长性不受平台约束 ............................................. - 35 -
福能股份：福建省风电运营龙头、优质海风项目陆续投产增厚业绩 ......... - 36 -
华电国际：低估值、高弹性的火电龙头 ..................................................... - 36 -
华能国际：优质的全国火电行业龙头 ........................................................ - 37 -
内蒙华电：蒙西供需格局向好提升盈利，高股息率凸显配置价值 ............ - 37 -
风险提示 ............................................................................................ - 39 -