只要1币下载：2020年宏观经济展望：求索大国转型，道、势、策-申万宏源-20191211



 一、空前的大国转型之路：主动扩张消费，制造业高级化。
 上次全球性危机至今，全球经济增长持续处于“迷茫期”，供给端技术进步放缓，需求端发达经济体货币、财政政策透支，中期展望迷茫或将延续，“逆全球化”思潮仍挥之不去。
 但我国现阶段，仍具有很大增长空间。18年我国人均GDP仅美国的15.6%，正处于未来走势分化剧烈的“中等收入”阶段——东亚经济体普遍创造出赶超奇迹，南美、东南亚则陷入停滞的陷阱。未来不确定性加大，关键是中国如何做好这次史无前例的大国转型。从供给端来看，世界历史证明“制造业高级化”是唯一路径，唯有制造业升级能够同时满足经济增长、结构性去杠杆、扩大内需三大目标。
 而我国的转型路径之所以史无前例，关键难点在于主动扩大消费内需。韩国、新加坡等小型经济体可以通过供需分离、外需拉动的模式实现供给端某些细分领域的极致专业化；而美、德等经济体则长期依靠内需拉动，并无转型之困。遍历“小国开放赶超模式（94-08）”、“地产基建内需模式（09-17）”之后，再度转向“主动扩大消费内需、深化开放模式”，我国并无太多先例可循，惟日本60-80年代国民收入分配提升、国内消费需求占比提升，制造业升级与外需改善正向循环的阶段可资部分参考。政策的抓手在于居民收入分配的持续稳定提升，主要的政策手段在于财政而非货币。站在“中等收入”的十字路口，我国即将走向主动扩大消费需求，带动制造业高级化的大国转型之路，前路无人陪伴，但转型已经开始。