宏观经济八大预判-4
预判四：
物价走势结构性分化，不存在全面通胀风险

CPI上升是阶段性现象，2020年可能前高后低。随着稳定猪肉价格的各种措施逐渐见效，猪肉价格上涨势头有望逐渐缓解。受生猪养殖周期影响，猪肉生产供应恢复正常至少要到2020年一季度以后。除了猪肉价格上涨带来CPI上涨压力之外，并不存在其他显著拉动CPI上升的因素。上半年翘尾因素较高，CPI涨幅可能较大。下半年随着翘尾因素下降和猪肉价格走稳，CPI可能显著回落。预计全年CPI平均增长3%。

上半年PPI负增长仍将延续，下半年可能反弹回正。如果出口和制造业出现一定程度的改善，将促进PPI在2020年二季度之后逐步上升。内外需求整体偏弱，短期内难以大幅拉升PPI。预计2020年PPI可能前降后稳，全年平均涨幅在-0.5%左右。

虽然CPI存在阶段性上涨压力，但不存在典型意义上的通胀风险。从影响物价的输入性因素、需求拉升、流动性扩张三方面来看，2020年物价上涨动力偏弱。由于核心CPI较低、非食品价格下降、PPI连续负增长、生产资料价格下降，实体经济依然面临下行压力。