宏观经济八大预判-5
预判五：
货币信贷增速小幅回升，流动性总体适度偏松

信贷增速稳中有升，融资成本下行确定。宏观政策面的调节发力将提升实体企业融资需求，专项债发行有所扩容，将助推信贷需求回升。2020年信贷增速有重回13%之上的可能，全年信贷投放19.5万亿左右。主要受货币政策逆周期调节力度加大的推动，融资成本有望继续下行。预计2020年LPR还将下行25-30BP。

社融增速反弹趋势逐渐清晰，M2增速适度回升。逆周期调节力度逐渐加大，信贷和地方专项债两项将成为2020年社融增量的主要支撑。2020年表外融资所面临的压力可能下降。部分期限较长的非标非规资产在2020年底前切换完成难度较大，可能仍会延迟。债券融资可能较乐观，将有利于社融增速反弹。2020年社融增速有望到达11%之上，M2增速总体趋势与社融应是携手反弹，预计大概率落在8.5%-9%区间。

流动性总体适度定向偏松，债市收益率整体回落。货币市场利率中枢水平可能依旧相对平稳，回落空间有限。相对于短端利率，长端利率可能回落相对明显。预计2020年DR007中枢落在2.45%-2.55%区间。债市投资的积极因素主要在于货币政策偏松调节，中外利差仍保持一定水平，更多外资机构进入中国债市。预计10年期国债到期收益率可能运行在3.0%附近。