研报xue学习第1天

学习的研报：中信证券-房地产行业专题.2020-02-04

写在前面：

想请教些个人一知半解的术语(词汇)，还请有心人能够指点一二：

①推盘不足导致的阶段性冲击
[推盘，个人觉得是通过各种销售手段取得的销量。]

②逆周期调节   (研报中描述：“逆周期调节对政府性基金收入提出了更高要求。”  对此有些不懂，当下的逆周期调节具体指什么呢？大方向(我若是没把握错的话)应该房住不炒的指引。)
[查阅百度后，简洁的来讲是，通过一些政策工具和措施让整个周期波动性平缓下来，并降低所积累的系统性风险。]

③历史分位数  (A股地产蓝筹估值位于历史分位数3.6%左右)
[其中的3.6%如何计算，时间段：2010年至今]





一点记录：

- 造成之后的结果会低于市场预期的因素：

  - 抗击疫情的时间比预计的长久；
  - 房屋的开工建设 (房地产项目的开工建设，一定是聚集大量人员，通常还是外来务工人员。房地产项目的复工时间，往往也晚于企事业单位的复工时间。)

- ……超过预期的因素：

  - 房地产销售的延迟，并不意味着需求的消失；
  - 好的拿地机会。虽然不能容忍房价的大幅上涨，但也不会接受政府性基金收入的明显下降-->提升土地整体的出让质量成为合理选择；
  - 预计房地产企业的资产负债表会在2020年有所改善。因为预计融资成本下降，以及销售回款良好；
  - 目前的地产估值处在历史低位：A股、H股地产蓝筹估值位于历史分位数3.6%和11.4%左右；  考虑到一些新业务，比如物业管理板块，上市的物业管理公司的市值达关联地产开发企业市值的二成左右。龙头企业表现较为明显。

  #摘自原文：从结构上来看，未来虽然会有更大程度的逆周期调节政策，但是财政方面的投入、金融方面的支持，将会着力于各类生产企业的复工复产，以及基础设施的投入。

- 风险因素：疫情。