新闻作者:宏源期货 吴守祥  新闻来源:期货日报

股指期货上市的第二个交易日市场就大跌，这是不是股指期货这一“做空”工具带来的？不是。市场的大跌主要是国家房地产新政打击投机炒房以及国际市场的影响带来银行、地产股的大幅下挫造成的。而即便是没有这些影响，市场本身也有内在调整的要求。
　　基于外围经验，期指上市后市场普遍在两个月内下跌
　　香港推出股指期货恒指小幅下跌(两个月内)
　　 　　
　　
　　美国1982年4月21日推出标普500期指后小幅下跌
　　
　　 　　
　　
　　不管是偶然还是必然，海外许多市场股指期货上市后，基本上在两个月内都有一个小幅的下跌。内在的根据可能是对于权重股买卖造成的。
　　解禁和未解禁的避险需求
　　中国的证券市场是新兴加转轨的市场，最大的特殊性就是尚有三成的股票未解禁，有相当大的避险需求要释放，这主要通过做空股指来实现。
　　 　　
　　
　　即便是已经解禁的股份，出于对控股地位或者市场前景的看好等方面的考虑，也不会出现大规模抛售。此外，国企股票的抛售，需要得到各级国资委的批准。但是有了股指期货可能就不同了，系统性风险的规避应该是企业自身经营的问题。而中国的国有股份在整个市场的占比较大也应该是中国资本市场的一大特点。
　　适当性制度对中小投机力量的限制
　　众所周知，沪深300股指期货设置了比较高的门槛，这一点从最近的开户数可以得到验证。特别是对个人投资者的限制较明显。而对于机构的限制主要在于参与的程度和参与的方式(以套保为主)。根据我们的分析，中小散户往往爱做多头，而机构则未必。但是根据特殊法人参与股指期货的有关规定（征求意见稿）分析，机构卖出套保的需求大，而买去套保的需求具有不确定性。这极有可能演变为一种中小散户多头对机构套保空头的局面。果真如此，这将是一个不均衡不对等的力量对比。短期不利于市场的上扬。
　　指数编制规则和分红集中期
　　根据沪深300指数的编制原则，当成分股进行分红派息时，指数不进行人为调整，任其自然回落。沪深300全收益指数最高6028.42，2010年4月8日收盘3500.73，而沪深300指数只有3346.74。
　　 　　
　　
　　由此可见，分红较大的月份对指数点位的影响较大。通过对沪深300指数成分股分红派息的历史数据统计，发现成分股的派息存在月度集中现象。最近三年分红金额上，5月、6月和7月的个股分红最多。这将实际导致这些月份的指数相对偏低。