很多人愿意从“投资者”利益的角度来讨论此事，我看应该从“决策者”的出发点和立场的角度来讨论这个问题

不错，发行价格的制定要考虑多种因素，如发行人业绩增长性、股票的股利分配、市场利率以及证券市场的供求关系等。但相当一部分股票，从发行之日起就一年不如一年，一月不如一月，一天不如一天，一阵不如一阵这么往下滑。

下面是节选的《溢价发行可以休矣》作者：刘大生
为什么许多业绩并不好的企业要千方百计地捞取上市资格？为什么某些官员要千方百计地捞取“内部”“职工”股？为什么大多数股市投资者只赔不赚？为什么股市中的投机者远远多于投资者？为什么多数上市公司的业绩年年下滑？为什么越来越多的上市公司被戴上ST、Pt的帽子等待重组？为什么中国股市逆经济发展的大势而动？……这许许多多的为什么拥有一个共同的答案：因为中国股市中有一个不平等的溢价发行制度。
所谓溢价发行制度，就是允许企业在实行股份制改造时，原有的企业资产和“职工”投资可以按照股票的票面价格（一般是1元）折算成股票，有1元算1股，有1亿元就算1亿股，而社会投资者认购股份时，则不能以票面价格购买，必须以远远高于票面价格的价格购买，一般都在10倍左右。比如，骇仁公司原有净资产1亿元，属于当地政府所有，进行股份制改造时，这1亿元算1亿股；“职工”“投资”0.1亿元“认购”0.1亿股；向社会公众发行0.4亿股，每股10元，募集资金4亿元，但是，这4亿元的投资不算4亿股，而只算0.4亿股。这就是具有中国特色的股票溢价发行制度。
刘大生2003年2月12日于南京求稗书斋
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有人害怕议论这个话题，2003年就有一个叫“刘大生”的先生发表了《溢价发行可以休矣》的文章。

在海外证券市场，股票折价、平价、溢价发行都是可供选择的发行定价方式。为了鼓励或吸引投资者购买股票，拟发行股票的公司经常采取折价的方式发行股票，在市场底迷时期尤其如此。但就总体而言，海外证券市场股票发行也主要采用溢价方式，但一般不采用也很难采用高溢价发行的方式。据统计，海外成熟证券市场股票发行市净率平均为1~3倍，不少仅按略高于每股净资产大的价格发行。而我国都是高额溢价发行。