汇率对通货膨胀的传导主要表现在对进、出口商品价格和货币币值两个方向上。
（1）、从进口商品价格看，本币汇率上升，以本币计 价的进口商品价格下降，如果进口品需求弹性小，且占GDP 比重大或没有替代品，进口成本下降带动国内总体消费物 价水平下降，有利于抑制输入型通胀。从出口商品价格看， 本币汇率上升，以外币计价的出口商品价格上升，本国出 口商品价格竞争力下降，出口减少，外贸企业产能过剩导 致商品供过于求，一般物价水平持续下跌，造成通货紧缩。
（2）、从货币币值上看，本币汇率上升，以外币计价 的出口商品价格上升，本国出口商品价格竞争力下降，出 口减少，外贸顺差减小，从而减少基础货币投放，如果之 前流动性过剩，本币升值有利于减轻这种状况，缓解通胀 压力。本币汇率下降时情况相反。 总之，在一定条件下，本币汇率上升，物价可能下跌。