美股现在就像女人穿着无肩带的文胸，一半人在疑惑，它为什么总往下掉；另一半人在看它还能撑多久。

美股跌跌不休，反映了资本对美国抗疫的不信任，也蕴藏着新的财富机会。毕竟，除了做空，只有上涨才能赚钱，股指不能涨到天上去，那就跌落再起。

涨跌是常态，所以当年鲁宾奉劝克林顿，千万不要吹嘘股市上涨是自己的功劳，否则下跌的责任你担不起。特朗普没有鲁宾和格林斯潘这样的良师诤友。

10天四次熔断，新的记录还会继续。市场上发生了什么？

先来看看2008年美国金融危机。它的诱因是次级贷，先是导致关联放债银行崩塌并形成多米诺骨牌效应。

房产抵押贷款，是最安全的产品之一，有抵押品，比信用贷安全几个层级。是银行最喜欢的产品之一。大银行抢完优质贷款客户，小银行只能积极开发劣质贷款客户，毕竟在房价上涨的市场里，只要能把钱放出去，收益没日没夜就自动上门。小银行挟劣质放贷产品不断跑马圈地抢走客户和资金，大银行也坐不住。

为了赚大银行的钱，评级机构动手了，他们将大量劣质客户的抵押评级上调，好比把不及格评为一般，把一般说成良。大银行睁一眼闭一眼，只要客户评级报告符合规定，那就是合规产品。

当大银行和小银行们觉得手头积攒的评级混乱的房产抵押贷款多到自己也害怕的时候，再担保就出现了，，，，一个买房贷款最后把整个金融市场都圈了进来。

当年空单赚爆的金融客，识别风险的办法其实很简单，就是去夜场撩嗨时，看到陪酒女郎这种收入不稳定的人群都炒了三套房。金融圈的人有的看到了问题但装眼瞎，只要自己今天还有钱赚，明天谁去管。金融圈更多人看不到问题，因为他们只以报告单据为证据来识别市场风险。为什么做业务懒得不去见客户？因为钱太好赚了，烈火喷油的时代，金融客不是忙于签单（赚钱），就是忙于签单（消费）。

最安全的地瓜，藏着致命风险。因为贪婪导致安全变形。

对金钱的贪婪最终战胜了对风险的恐惧

再来看这次美股熔断四连环。

2020年的华尔街，也像被病毒击中，指数下泄，财富烟消云散，巴菲特变巴韭特，没有特效药，没有疫苗，就看谁躲得快。

这一次引发资本风暴的元凶，是“风险平价基金”。

风险平价基金，又成风险平价组合基金（Risk Parity Funds）。它恰恰是2008年金融危机之后的产物。

2008年金融危机之前，美国金融业盛行专注、细分、单干。危机爆发之后，资本们痛定思痛，认为需要重视对冲，将高风险、高收益、低风险和低收益的产品做成组合投资，以扩大基金规模，规避投资风险。

大多数时候，股票价格和债券的收益常常有跷跷板效应，股票市场好，抛掉债券买股票，债券价格下跌，股票价格上升。这样，一家公司把债券和股票组合起来，就能出现一个波动更小的组合。

简单的说吧，比如你有10块钱，7块拿来投资，4块保持激动。7块钱里，你花4块买多，3块买空。当你买的产品（无论是什么产品，股票，债券、黄金，，，，美国读可以做多做空）上涨时，而且买多的产品盈利可以覆盖卖空的亏损时候，你就赚而了，反之你就亏。

具体操作其实很复杂，但是有一点必须确定，那就是市场上的资金总量是保持波动不大变的，否则策略再好也会失灵。

著名的桥水，就是这么干的，而且是过去20年里，这个行当里干得最好的。所以它成了最大。

问题在于，你可能对了100次，但也可能栽在第101次。桥水栽在第100.5次。

桥水在2019年11月起，一直做空，但是2020年1月开始，掌门人达利欧突然开始看多，并且指导手下将投资由空转向多。当时达利欧高声疾呼：现金就是垃圾（Cash is Trash）。

于是桥水悲剧了。在回应桥水要死的传闻中，达利欧公开发表回复：

桥水于3月18日的一份每日观察报告则显示，旗下两种类型的基金，β基金，也称之为全天候（all weather fund）基金和纯α（pure Alpha）基金今年的净业绩大致如下：

10%波动率的all weather 基金下跌约12%；

12%波动率的all weather 基金下跌约14%；

All weather China RMB基金下跌约9%；

12%波动率的pure Alpha基金下跌约14%；

18%波动率的pure Alpha基金下跌约21%；

14%波动率的pure Alpha Major Market基金下跌约7%；

21%波动率的pure Alpha Major Market基金下跌约11%；

10%波动率的最优投资组合下跌了18%。

达利欧还自己做了总结：“新型冠状病毒是一个发展迅速的全球性大流行病，在最坏的情况下打击了我们，因为我们的投资仓位中总体是倾向于做多的。我们长期以来利用金融/经济系统中的流动性，因为利率相对于其他资产的预期收益而言很低。”

收益降低了怎么办？要记得，风险平价基金的最大卖点就是规避风险，最大的特点就是高杠杆。哪怕小赚，都比亏要好。现在实亏怎么办？专业投资人的决策全都是迅速卖出，止损！

美国风险平价基金的规模有多大呢？1.5万亿美元！

好了，整个市场本来就在担心，担心2019新冠病毒会感染更多人，持续更久，一步步逼市场减速、扼杀经济。

恰好，原油市场也起了波澜，沙特和俄罗斯主导了降价竞争，导致期货市场也紧急回撤。

于是，50万亿美元规模的美股，被1.5万亿的卖空主力逼退，并酿造市场恐慌，资本市场迅速进入踩踏模式。

一旦形成踩踏，很难迅速控制局势，就算特朗普撒钱1万亿美金，就算再出更多的免税缓征政策，也无济于事。因为，造成危机有两个作用力，最大的也是最根本的，是疫情带来的恐慌，另一个是以平价风险基金为代表的资本势力要止损求生。

就算特朗普以战时总统自居，就算他能从国会要来更多便宜行事的权力，就算他一边撒钱，一边禁止做空，只要他没有真心实意的“抗疫”，恐慌就不会结束，踩踏也不会停止。

最后总结一下：这次美股熔断的直接原因，是风险平价基金砸盘；引发砸盘行为的是疫情带来的恐慌；引发恐慌的是特朗普的消极抗疫；特朗普消极抗疫的原因是为了确保资本损伤最小化；保资本的动力是因为特朗普迫切需要资本支持自己的连任。结果，特朗普不顾百姓，袒护资本的行为，恰恰给资本带来了清洗规模的打击。

特朗普已经引发了资本的不信任（动用美联储直接收商业票据，引发美联储危机），如果再不积极抗疫，再不对轻症和疑是集中隔离，再不全面实行政府兜底的免费治疗。下一步就是密集的下课声。

为什么这么期待美国抗疫呢？因为人类是命运共同体，美帝疫情不灭，金融动荡不缓，中国也不会有好日子过，而且可能会成为特朗普转移矛盾的受害者。