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疫情期间投资漫谈

“股市是经济的晴雨表”——这是所有金融专业毕业的人烂熟于心甚至奉为圭臬的一句话，很多金融学子对此深信不疑，尽管他们往往甚至根本没有深入了解这句话背后的经济逻辑是否合理。在我看来，这句话是巨大的谬误。

投资的本质是什么，是生意，是交易，而所有的交易结果最终都取决于供给和需求的博弈。以国内整个A股市场为例，它的供给方很好确认，就指国内在沪深两市上市的公司的数量和质量；那么它的需求方呢，则是来自国内外的个人、机构投资者，切确的来说是来自于所有投资者在生产经营、日常消费之外的能用于金融投资的资金流水（即剩余流动性）。   

这个逻辑能够很好的解释为什么我们看到过去10年，美国GDP增速大幅低于中国而美股却迎来了10多年的大牛市，而同期的中国GDP保持高速增长的同时股市却在地板上趴了10年。一切的根源都在于剩余流动性。   

从历史的维度来看，改革开放至今已40余年，中国经济经历了连续三、四十年的高速增长。得益于期间的中国历史上最庞大的城镇化进程，地方ZF利用土地财政迅速完成资本的原始积累，加快推进城市基础设施建设，最终呈现出来的就是国内房地产市场最近二三十年的狂飙突进，将国内的房价推高到一个危险的地步。    而房价的高企必然拉高经济运行的成本，居民部门财务杠杆率迅速攀升，挤占了全社会的信贷资源并使居民部门的消费支出压缩，逐渐显现它对经济的强大负面效应。   

从中央ZF近两年推出了的政策来看，面对高房价，中央ZF的思路是“以时间换空间”，一边稳住房价一遍加快经济的转型升级，利用良好的经济增速来对冲高企的房价，最终实现软着陆（打压房价不现实，一旦房价下滑超过一定程度，将会造成严重的经济金融危机）。而另一方面，对照同期的GDP涨幅和房价涨幅，国内A股的表现则远远逊色，很大一部分原因是由于国内资本市场制度建设落后，导致大批垃圾上市公司尸位素餐占用了大量的社会资金资源却未带来任何效益，很大一部分投资者的资金被各种明目张胆的财务造假者挪用侵占……