虽然中国银行业者上月公布了创纪录的获利,但近期在上海和香港股市的走势却十分动荡.银行业者继2009年大举放贷後,计划筹集数百亿美元来支撑它们的资产负债表,投资者因此畏缩不前.
一些人士表示,持续数月的抛售已创造了买入时机,银行股在消化了负面消息後,其股价市盈率和市净率已低于行业平均水平.

另一些人士则认为银行业价值被高估,获利正触顶,使得投资银行股风险很大,因为银行将面临坏帐增加的前景.



**负面因素已消化**

中国最大的三家上市银行过去两周均公布了创纪录的季度获利,但从股价低迷表现完全看不出来.

以中资银行为主的香港股市恒生金融指数今年迄今已下跌11%,表现逊于恒生指数,?生指数仅下跌8%.

基金经理称,在中国建设银行(0939.HK: 行情)(601939.SS: 行情)上周公布110亿美元的筹资计划後,银行板块料将反弹.建行公布筹资计划消除了该板块长久以来的一个威胁,建行是最後一家公布筹资计划的中国大型银行.

Harris Fraser的策略师Andy Lam表示:"信贷收紧、融资、或地产价格下跌,目前股价都已消化了这些因素."

"看看所有的指标,如市盈率、市净率或股本回报率,所有这些指标都表明股价便宜."

浏览StarMine对比数据图表,请点选(r.reuters.com/guz72k)

浏览中国银行业者融资计划,请点选(here)

以用来衡量银行估值的指标市净率而言,目前中国主要银行的市净率为2倍,低于其他香港上市的银行业者,例如?生银行(0011.HK: 行情)的市净率就超过3倍.

根据Starmine的数据,多数分析师看好中国最大的三家银行.

受访的29位分析师中有26位对建设银行的评级为"买入"或"加码".受访的32位分析师中有26位对工商银行(1398.HK: 行情)(601398.SS: 行情)也有相似的评级.受访的32位分析师中有22位对中国银行(3988.HK: 行情)(601988.SS: 行情)是正面评级.工行和建行是以市值计算全球第一大和第二大的银行,中行是中国第四大银行.

Phillip Securities Research的分析师Chen Xingyu表示:"我们看好银行板块,因其获利和资产均稳定增长.股价已下跌一段时期,目前估值不错."




**面临重重不利因素**

有些人担心许多中资银行对地方政府和房地产行业的相关放贷款而面临的不确定性,因为地方政府在中央经济刺激计划之下可能存在过度支出的现象,而房地产行业又可能泡沫过多.

中国政府因担心资产泡沫成形,连连出击为房地产市场降温,提高第二套住房的抵押贷款利率和首付款比例,并推动地方政府遏制投机性炒作.

CASH资产管理公司主管Patrick Yiu称:"目前来看中资银行的前景不明朗.如果房地产市场形势恶化或价格大幅回落,都将更不利于中资银行."

中国银行业监管机构--银监会拟要求地方融资平台中没有担保和保全的项目贷款,不得计入商业银行"正常类"贷款,以控制风险.地方融资平台项目中没有现金流仅凭财政收入担保和还款的项目贷款,也将不能计入正常类."

业内人士指出,这意味着地方融资平台中的一些贷款项目可能进入"关注类"甚至更差的类别,这样银行的减值准备将相应增加.

部分研究人员预计,地方政府融资平台贷款总额已超过10兆(万亿)美元,而这些贷款支持的许多项目恐怕都不会盈利,最终会变成银行坏账.

UOB Kay Hian分析师Sheng Nan称:"起初将冲击市场人气.如果关注类贷款质量恶化并计入不良贷款,银行利润将受重创