An Empirical Analysis of Analysts’ Capital Expenditure Forecasts:
Evidence from Corporate Investment Efficiency*
Jin Kyung Choi
Robert H. Smith School of Business
University of Maryland
jinkchoi@rhsmith.umd.edu
Rebecca N. Hann†
Robert H. Smith School of Business
University of Maryland
rhann@rhsmith.umd.edu
Musa Subasi
Robert H. Smith School of Business
University of Maryland
msubasi@rhsmith.umd.edu

内容提要：本文区别于既有关于分析师盈余预测报告的研究，实证检验了分析师资本支出预测报告的信息含量。具体而言，本文以2008-2017年分析师资本支出预测报告为样本，检验其对公司投资效率的影响。研究发现，分析师资本支出预测能够向管理层与投资者传递公司成长机会相关信息，显著提高公司投资效率。当分析师能力更强或者具有更多行业知识时，以上关系更加显著。进一步，资本支出预测对投资效率的影响随其传递出的未来成长机会而变动——正向增长信号能够显著抑制投资不足，负向增长信号能够显著抑制投资过度。截面分析发现，这种影响部分通过融资渠道以及监督渠道发挥作用。本文研究丰富了分析师预测相关的文献，进一步阐明了分析师在资本市场的信息中介作用。