题目：流动性再趋紧，准备金或四度上调
作者：邵宇
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内容摘要：
    自今年 5 月第三周以来，14 天内的短期银行间拆借利率和回购利率悄然上升，5 月26 日，1 月和2 月拆借、回购利率也出现上升态势，打破了自2月以来平稳波动的态势，再次出现1 月底利率跃升的行情。通过梳理央行公开市场操作，外汇占款，存款准备金率和国库现金定存利率，以及货币市场利率的变化，我们认为，近日的利率变动，是市场资金面趋紧态势又上一个台阶的信号。www.microbell.com
    截止今天，央行今年前五个月通过公开市场操作回笼资金 38470 亿元，同期到期资金为34890 亿元，对冲到期资金后，实现净回笼资金3580 亿元。
    发行利率方面来看，3 个月期和一年期央票的收益在1 月份出现一波上涨后一直持平，近期3 个月期的央票出现“量减价升”的态势，而一年期央票发行利率依旧持平。由于6，7 月份，市场再次进入资金到期的高峰，我们预计央行的回笼力度可能再度加大。而各期限央票的收益率变化，却尚需时日，短期内一年期央票预计仍将按兵不动，或将小幅上升。
    由于外贸的季节性特点，6，7 月份出口会再次增长，因此，外汇占款进一步增加的可能性较大，加之6，7 月份大量资金到期，因而我们预计央行会四度上调存款准备金率。