【出版时间及名称】：2010524  摩根士丹利-最近针对房地产市场投机的系列政策是否会引起硬着陆
【作者】：Qing Wang 王庆, Ernest Ho 何泓哲, Steven Zhang 章俊
【文件格式】：pdf
【页数】：8
【目录或简介】：最近针对房地产市场投机的系列政策是否会引起硬着陆？
什么样的问题：最近，中国通胀压力刚刚有所缓和，但对经济可能出现硬着陆的担心已经开始加剧。尤
其是许多市场人士认为，最近针对房地产市场投机的系列政策导致整体经济，特别是固定资产投资硬
着陆的风险较大。
我们的观点：潜在的负面影响被大大夸大了：
1) 全国范围内，住宅类房地产竣工面积仅占所有建筑面积的50%。但是，约73%的住宅类建筑（占
所有建筑的37%）为“商品房”，其开工建设和交易由市场自由决定。
2) 约40%的“商品房”（占所有建筑的15%）位于本次严厉调控措施涉及的35个主要城市。
3) 35个主要城市中，约30-40%的房地产项目（占所有建筑的5-6%）位于10个房价最高或上涨最
快的城市。地方政府可能随后出台类似的严厉政策。4个一线城市的建筑面积只占全国的3%（表1）。
在中国，银行信贷一直是影响固定资产投资，尤其是房地产建设的最重要因素。本年度新增贷款目标
为7.5 万亿元，这意味着银行贷款余额同比增长将达到19%。只要这一信贷目标保持不变，固定资
产投资增长硬着陆的可能性很小。此外，我们预期CPI 的下行趋势将于今年四季度确立，届时新增贷
款目标可能会有所松动。