三网融合前景不明朗

     ? 转型——有线运营商的必要策略
     2010年1月14日，国务院办公厅发出通知，决定加快推进国内电信网、广播电视网和互联网三网融合。有线运营商是三网融合的积极推动者，希望能藉此进入电信和互联网领域，拓展新的收入流。我们预计付费电视和宽带将是有线运营商未来两个重要的业务增长点，因为有线运营商当前的主要收入来源——维护费增长空间有限。竞争激烈也是有线运营商必须重新审视并调整其增长策略的一个重要原因。

     ? 与电信企业竞争并非易事
     虽然政策可能向有线运营商倾斜，但有线运营商要与电信企业竞争仍比较困难，因为前者的网络设施较为薄弱，而且缺乏客户服务和商业经验。另一个问题是如何将数千家有线运营商整合成一个全国性的实体，就像 国家广电总局1995年提出的那样。目标是2010年完成有线行业整合，但我们 认为可能还需要三年。对内容的严格控制也是一大不确定因素。
     ? 对电信企业影响中性，设备生产商可能获益最大
     我们认为三网融合政策对固网运营商影响中性，对中国移动略正面。但如果 有线运营商能成为宽带市场上的一大威胁，政策对电信企业的影响可能为负面。设备生产商可能是有线运营商和电信公司增加网络建设及相关资本支出的最大受益者。

     本报告由瑞银证券亚洲有限公司编制。投资者应仅将本报告视为作出投资决策的考虑因素之一。