【名称及出版时间】：中金公司-2010年宏观经济展望：迈向可持续增长的起点-100105.pdf
【来源】：中金公司
【文件格式】：PDF
【页数】：47
【内容提要】：
第一章：海外经济2010年展望.........................................................................................................5
第二章：中国经济09年回顾与10年展望.........................................................................................15
第三章：房地产短期有压力，中长期依然上涨....................................................................................26
专题一：香港房价为何上涨.............................................................................................................33
专题二：中国居民财富存在上涨需要.................................................................................................38
专题三：本币国际化推高黄金储备需求.............................................................................................41
专题四：美国房地产贷款2010年资产质量预测.................................................................................43
专题五：美国就业市场逐步改善但尚存风险.......................................................................................46

图表目录
图表1：美国GDP预测.................................................................................................................................6
图表2：美国GDP年化环比增速将略呈前高后低之势.......................................................................................6
图表3：美国MBS市场稍有起色，但ABS和CMBS市场仍有待复苏......................................................................7
图表4：最近信贷市场初露改善迹象，资源使用率亦逐渐回升，但仍处于较低水平.............................................7
图表5：就业市场可能停止恶化，但预计失业率将在2010年上半年维持在10%左右高位...................................7
图表6：欧元区GDP预测...............................................................................................................................9
图表7：欧元区2010年经济环比增速前高后低...............................................................................................9
图表8：欧元区工业企业及消费贷款余额趋于下行；实际零售初露企稳迹象.....................................................10
图表9：欧元升值对德国出口的影响开始显现；欧元区银行业未来3年面临大量债券到期再融资的压力..............10
图表10：主要经济体GDP及CPI增速预测.......................................................................................................11
图表11：国际油价上涨对美国非核心 CPI通胀率的传导效应显著....................................................................12
图表12：2010年美国和欧元区的核心 CPI同比增速预计将缓慢下滑...............................................................13
图表13：美国CPI同比通胀率与工资水平和产能利用率密切相关......................................................................13
图表14：欧元区CPI同比通胀率亦与产能利用率和PPI之间密切相关.................................................................13
图表15：新兴市场通胀风险可能比发达经济体更早来临.................................................................................14
图表16：09/10年经济指标预测..................................................................................................................16
图表17：未来三驾马车对于经济的拉动更趋平衡...........................................................................................16
图表18：加工贸易出口占当地总出口的比重下降...........................................................................................17
图表19：当地加工贸易的增值率上升...........................................................................................................17
图表20：高新技术产品出口占当地总出口的比重上升....................................................................................18
图表21：机械设备产品出口占当地总出口的比重上升....................................................................................18
图表22：当地GDP中第三产业占比显著上升..................................................................................................18
图表23：R&D支出占沿海地区GDP的比重近年来明显上升..............................................................................19
图表24：日本消费信贷起飞发生于人口红利后期...........................................................................................19
图表25：目前在建项目计划总投资增长36.3%，新建项目计划总投资增长76.6%............................................20
图表26：进口增长高于出口只是短期现象，难以持续....................................................................................20
图表27：2010年CPI翘尾因素.....................................................................................................................21
图表28：2010年食品CPI翘尾因素...............................................................................................................21
图表29：2010年中国出口实物量虽比09年上升，但仍未达到历史高位..........................................................21
图表30：2010年1季度贷款大幅回升..........................................................................................................22
图表31：企业利润在经济复苏初期大幅上升.................................................................................................22
图表32：90年代末期以及2002年底，中国CPI两次走出通缩步入低通胀，股市均出现上扬..............................23
图表33：09年企业贷而未用的贷款大约有1.6万亿.......................................................................................24
图表34：一定量的贷款增速，可以支持比其高5~10个百分点的城镇固定资产投资增长....................................24
图表35：货币增长两条腿走路.....................................................................................................................25
图表36：人民币过去1年走势强于多数新兴市场货币，但在2010年1季度可能会被赶超.................................25
图表37：各城市房屋购买力情况..................................................................................................................26
图表38：主要城市房屋库存处于低位...........................................................................................................27
图表39：主要城市房屋库存处于低位...........................................................................................................27
图表40：中国股价、楼价、物价一直与货币增长高度相关，然而最近一年多发生偏离.......................................28
图表41：自08年初以来股价、楼价、物价走势与货币增长大幅背离，未来有补涨需要.....................................28
图表42：实际利率2季度开始为负..............................................................................................................29
图表43：中国地域差异大，一些区域经济水平接近发达国家...........................................................................29
图表44：中国地域差异大，一些区域经济水平接近发达国家...........................................................................30
图表45：自97年以来，香港受大陆经济的影响更为显著，与美国的相关性下降..............................................30
图表46：2005年开始20-30岁人群绝对数量突然回升，这一趋势将持续到2015年.........................................31
图表47：2005年开始20-30岁人群绝对数量突然回升，这一趋势将持续到2015年.........................................31
图表48：国际比较显示，中国社保投入太低，导致居民自发投资房地产以补充................................................32
图表49：香港房价一路上涨到97年的峰顶；成交量和房价近月持续反弹........................................................33
图表50：住房价格与失业率反相关..............................................................................................................34
图表51：市场流动性充裕............................................................................................................................34
图表52：大量资金流入香港市场，香港金管局3~11月共81次向市场注入4600亿港元...................................34
图表53：房价反转伴随着按揭利率下降........................................................................................................35
图表54：购房成本显著低于住房成本...........................................................................................................35
图表55：购房者负担能力好于历史平均水平.................................................................................................36
图表56：新房供应可能创下低点；在建住宅数量的显著下滑导致未来住宅供给的减少.......................................36
图表57：美元的持续贬值推高香港房价........................................................................................................37
图表58：中国老百姓过去30年的经济贡献巨大............................................................................................38
图表59：国际比较显示，中国居民财富低，与自身经济贡献不匹配.................................................................38
图表60：过去多年****收入和企业利润增长均快于居民收入...........................................................................39
图表61：居民收入占GDP比重不断下降........................................................................................................39
图表62：政策频繁干预，导致中国股市波动大，经风险调整后的回报尚不及银行存款.......................................40
图表63：黄金价格走势...............................................................................................................................41
图表64：美国1920~40年大幅增持黄金储备、日本1970年代大幅增持黄金储备.............................................42
图表65：主要新兴市场国家09年纷纷增加黄金储备......................................................................................42
图表66：各国黄金储备占外汇储备比重........................................................................................................42
图表67：对美国商业银行主要贷款类别潜在坏账金额的情景分析....................................................................43
图表68：美国商业银行的房地产贷款撇账率和违约率持续上升.......................................................................44
图表69：商业房地产价格持续大幅下滑，空置率继续上扬..............................................................................44
图表70：逾期90天未付的商业房贷快速增长，止赎房及银行所持有止赎房金额连续24个月扩张......................44
图表71：美国住房抵押贷款的主要提供方及其构成........................................................................................45
图表72：对美国商业银行主要贷款类别潜在坏账金额的情景分析....................................................................46

哇噻，好东西啊~！！！！！！！

确实是好东西，谢谢楼主

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