研究结论
􀁺 中移动手机支付业务将超常规发展。2010 年，中移动集团将把手机支付
业务列入集团KPI 考核体系，重点推广。在这一时点，中移动大力发展
手机支付业务，既有技术、时机成熟的必然性，亦有应对联通、电信竞争，
稳固客户基础的必须性；近年来列入集团KPI 的业务均实现了超常规发
展，参考这一发展模式，我们认为手机支付业务用户将在明年爆发式增长，
用户数将达千万级；该业务正在十个省市进行试商用，目前市场反响良好。
􀁺 中移动手机支付产业链合作伙伴机遇彰显。中移动为达到保护客户基础
的目的，亟需迅速扩大手机支付的用户规模，因此前期采取了“高投入、
零收入”的发展策略，将为平台、终端等提供商和专业服务商等合作伙伴
带来巨大机遇。我们对产业链中6 家上市公司（高阳科技、东信和平、
大唐电信、长电科技、中兴通讯、拓维信息）的受益机会和对业绩影响情
况逐一进行分析。并针对A 股市场，给出投资标的：东信和平、拓维信
息。
􀁺 手机支付行业投资时点已现。现在是投资手机支付行业的最佳时点。展
望未来，中移动即将大面积展开的广告攻势、手机支付概念与上海世博会
的紧密结合、以及明年一、二季度行业受益公司的业绩兑现，都将成为行
业快速发展、公司股价上涨的催化剂。
􀁺 重点推荐：东信和平。公司成功入选中移动RF-SIM 卡供应商，获得中移
动首批RF-SIM 卡约70%份额订单。随着中移动明年发卡规模上千万，
东信和平作为主要供应商，受益显著。新增业务预计将使东信和平2010
年EPS 达到0.7 元。给予30 倍PE，对应目标价21.00 元。对比目前股
价，我们给予公司股票“买入”评级。
􀁺 重点推荐：拓维信息。公司作为中移动省级运营平台合作伙伴，目前已
在湖南、云南二省运作移动支付运营平台。目前，中移动集团暂以固定费
用方式与其结算。但我们估计，未来中移动将通过与业务量挂钩、以业务
支撑费用形式给予合作商分成。预计拓维信息2010 年新增盈利近800 万，
使2010 年EPS 达到0.92 元，给予40 倍PE，对应目标价36.80 元，对
比目前股价，给予拓维信息“增持”评级。
目录
一、中移动手机支付业务将超常规发展........................................................... 3
1、手机支付业务将列入中移动2010 年KPI 考核..............................................................3
2、近年KPI 业务均得到集团大力推广，发展超常规..........................................................3
3、试商用良好反响突显市场信心，手机支付业务前景看好...............................................4
二、手机支付产业高速发展，产业链合作伙伴机遇彰显 ................................. 5
1、市场预测——2010 年用户过千万.................................................................................5
2、产业链受益上市公司分析..............................................................................................5
3、投资标的选择................................................................................................................7
三、估值和投资建议 ....................................................................................... 8
1、手机支付行业投资时点已现..........................................................................................8
2、东信和平——高弹性的终端制造商................................................................................8
3、拓维信息——稳定受益的平台合作伙伴........................................................................9