在盘点2009年痛心投资案例时，有几大关键词。第一个词是：人；第二个词是：周期性；第三个词是：政策。

政策监管严格或政策不明朗，意味着投资随时可能触礁，结果常常血本无归。其次，周期性行业的投资则让投资机构如“热锅上的蚂蚁”，退出之时委实等不起；再次，就可用那句老话来描述了——“投资不在于投准行业，而在投准人”：你看，PPG倒下了，但成就了VANCL等一批企业；博客网遭遇“滑铁卢”，却成就了一个行业……

我们评出这“十大痛心案例”，意在提醒投资人加强政策及专业研究，加强尽职调查，不要被忽悠，不要去跟风。“泡沫”的产生，也许就是你或他的一个一个错误投资的叠加……

一、PPG彻底关门                                                          痛心指数：★★★★★

2009年12月，网络服装直销公司批批吉服饰（上海）有限公司（即PPG）彻底关门。2007年以来纠纷不断的PPG终究未能熬过2009年的寒冷冬天，其再一次因为拖欠债务而登上了法院的查封名册，其银行存款已被冻结，公司剩余物资也被搬走。

这次PPG被法院查封主要是由于其与广告商之间的债务纠纷。业内普遍认为，PPG的知名度就是靠广告轰炸出来的。凭借大规模的广告轰炸，PPG在短时间内几乎家喻户晓。在2006年8月开始获得风投注资后，PPG更是进一步加大了广告投入，2007年广告费高达2.3亿人民币，这在其所获的8，000万美元风险投资中占据了非常大的比重。PPG的倒闭给后人留下不少警示，创业团队尤其是创始人应当有能力合理控制企业营销成本，把握好产品的质量，建立畅通的信息交流渠道等等，而这些PPG几乎无一做到了。

二、房企融创控股第三次上市搁浅                                      痛心指数：★★★★☆

2009年12月14日港股收盘之后，融创中国控股有限公司发布公告称，鉴于当前市场状况及为给投资者争取最佳利益，公司及联席全球协调人已决定不会按原定时间表进行全球发售，公司将检讨市场状况及其他相关因素以厘定重新进行全球发售的情况。这已是该房企第三期搁浅期上市计划。

这里“市场状况”指的就是此前中央出台的一系列调控房价政策。受到政策调控影响，预计北京、上海、天津等城市的商品房销量将会在2010年下降，导致投资者对房地产公司2011年之后的盈利增长前景不看好。

2007年年底融创就开始筹备上市，并成功引入雷曼兄弟，据悉后者投入2亿美元，占35%的股权。但不幸赶上全球金融危机，雷曼兄弟宣布申请破产保护，其拥有的融创股权也被转给贝恩资本。另外，鼎晖投资和德意志银行也对融创进行了战略入股。

三、船企熔盛重工上市计划推迟                                         痛心指数：★★★★☆

2009年3月，受到金融危机的影响，作为国内最大的民营造船企业之一江苏熔盛重工有限公司确定推迟上市，而其原计划于2009年完成境外上市募集5亿美元。这一上市计划的推迟，使得原本就遭受整体行业下行影响，现金流更加面临困境，甚至出现资金链断裂的状况。而其背后的老牌投行高盛也深感当初“浮躁”的投资心态害人不浅，一时陷入进退两难境地。

2007年10月，由高盛和德劭基金（D.E.Shaw）牵头的5家投资机构，以2.5亿美元获得熔盛重工约20%的股份。资料显示，熔盛重工由上海阳光集团投资建设，项目总投资49.6亿元人民币，主要生产高技术、高附加值的LPG船、化学品船、巴拿马型集装箱船，以及巴拿马型油轮、散货船等常规船型，首期工程年造船能力达200万载重吨，年销售90亿元人民币，整个项目预计于2007年12月建成投产。因此，曾有评判认为，这个项目是高盛在投资中国的历史上，第一次投资连厂房都尚未建成的企业。

四、教培机构东方纪元财务造假                                         痛心指数：★★★★☆

2009年3月12日，新加坡上市的知名教育培训机构东方纪元发表声明称，3月10日其董事会主席、首席执行官王越安（Wang Yuean）承认，在2008年业绩报告以及此前多年的财务报表中，具有虚报夸大财务数据的行为。当天，王越安向董事会辞职。当日，东方纪元向新加坡交易所申请暂停交易。东方纪元财务丑闻案全面爆发。

早在东方纪元上市之前的2003年，其就获得多方投资机构的青睐，包括中新基金。东方纪元于2006年6月在新加坡交易所自动报价版上市，正是由于它和新东方的陆续上市引发了中国教育业新一轮投资热潮。2006年12月，Raffles Education作为被动投资人花费3020万新元收购了东方纪元29.21％的股权，成为其第一大股东。由于王越安在中国教育业的经验，该公司业务是否能够继续经营令人担忧。Raffles Education称，如果东方纪元不复存在，该公司不得不减计将近3500万新加坡元，折合人民币约1.575亿元。

五、博客网一度停止运营                                                  痛心指数：★★★☆☆

博客网2009年3月不久前停止了运营。博客网遇困，除了整个行业的原因外，还有其运营团队在资金运用与开发方向上的失误，而其后期商谈的融资一直无法谈妥则使其终于无法支撑无法盈利的局面。最后的博客网，因方兴东此前因为拖欠工资等事情，与员工关系变得对立；“博客网”最后一次声明更新于2月5日，其上留下的客服手机已经成为空号：博客网俨然已经停止了运营。

博客网是方兴东于2004年创办的专业博客网站，约一年后的2005年9月，其对外宣称拿到由Granite Global Ventures（GGV）与Mobius Venture Capital牵头，以及软银亚洲和Bessemer Venture Partner（BVP）等投入的千万美元。这是国际风险投资机构在中国Web2.0及博客领域的最大一笔投资。不过，进入11月份，沉寂已久的博客网又重新回到了人们的视线中。而方兴东也表示，2009年5月份收回了全部股权，并推出网络游戏产品，但博客网未来的战略重心仍将专注于博客。

六、分贝网CEO郑立涉黄被逮捕                                         痛心指数：★★★☆☆

早在2009年10月份，业内曾报道音乐网站分贝网创始人郑立等多名高管被捕，原因是其涉足色情业务，当时湖北警方以正在侦破案情为由拒绝对外透露详情。据悉，郑立等人是觊觎色情视频聊天带来的高额利润。截至案发时，光顾该色情视频聊天网站的注册人员高达317万。郑立等获取暴利1980万元。

郑立在创办分贝网后，相继捧红了网络歌手香香和热门网络歌曲《老鼠爱大米》，以及后期的《香水有毒》，显示出其在创业方面的敏锐和运作能力。因此曾受到众多风投机构的追逐。2004年10月，IDG 资本向分贝网投资200万美元，占其20%股权；2006年阿尔卡特风投向其投资600万美元，占12%股权。不过，随后负责IDG资本该投资项目的负责人离职，IDG资本投资最后并没完全到账。分贝网曾被誉为中国的MySpace，但如今搜索分贝网，充斥着关门和关站的留言。

七、谷喜电视购物破产清算                                            痛心指数：★★★☆☆

2009年12月5日，曾在全国多个电视台进行广告轰炸的电视购物企业谷喜实业发展有限公司率先宣布倒闭，并成立了善后清算小组。其关闭原因是广电总局出台了《广电总局关于电视购物频道建设和管理的意见》。

“意见”给开办电视购物频道的企业列出一大堆条件，光是资金门槛一项便足以让弱小散乱的民营企业“窒息”。按照规定，全国播出的购物频道的自有启动资金不少于1亿元，省级行政区域内播出的不少于5000万元，市地级行政区域内播出的不少于3000万元。而且，“启动资金须以现金出资，不得以无形资产、实物或场地等折价。”而谷喜购物此前曾在全国多个电视台进行广告轰炸，表面强大，而实际的工商登记资料却显示，谷喜公司的注册资本仅为200万元。

据了解，谷喜公司董事长袁建达曾从事电视直销、保健品行业，有一定资本积累，谷喜公司也曾获得风投资本入住，不过因为金融危机，风投对谷喜的信心明显下降，投入资金非常谨慎且手笔不大。据悉，在宣布歇业前两周，袁建达还试图找风投合作，但因为国家政策原因，风投抛弃了谷喜。

八、电子商务企业家居易站申请破产清算                            痛心指数：★★★☆☆

因投资软件开发，导致资金链断裂，中国第一家专业家居建材电子商务企业——北京家居易站科技有限公司向法院申请破产清算。2009年6月2日，北京市一中院正式受理此案。据悉，家居易站之所以出现资金链断裂，是由于投资者因同公司管理层之间在经营理念上存在较大分歧，从而退出投资，导致公司资金断链。

家居易站成立于2005年10月，注册资本为150万美元，主要经营家居建材的网上销售。消费者通过网站上的展示、宣传，挑选各类建材、家居用品，在网上下订单并将货款支付给家居易站，再由家居易站通知供货商直接供货并向供货商收取佣金。由于消费者在网上订购产品，可以节省时间，又经常能拿到高折扣和各种赠品，而网站一方又没有库存压力，这种经营模式曾一度被业内看好。

九、社交网站UUZone彻底关闭                                         痛心指数：★★★☆☆

2009年2月，国内首批网络社交类网站UUZone发布公告，称一个月后将停止网站的所有服务，公告中站方写道“在此说声抱歉”。

在2005年，UUZone迎来了最为风光的时刻：综合实力位列年度九大SNS之首，当时号称注册用户有300万人。但好景不长，2006年12月，在资本与创始人较量中败下阵来的创始人冒志鸿宣布离职，2007年2月底，UUZone突然无法访问。同年5月15日，UUZONE的全部员工被解散，此时该网站名存实亡。

UUZone曾经获得晨兴创投百万美元的风险投资。100万美元打了水漂，晨兴创投曾给出解释称看不到其发展前景，且UUZone自身无法完成第二轮的融资。

十、视频网站爆米花被判卖域名赔偿盗播版权                      痛心指数：★★★☆☆

由于盗播热映电影，爆米花视频网被包括华谊兄弟在内的三家公司起诉。东城法院执行法官以查封该网站域名的方式，“逼迫”已经拖欠执行款一年多的爆米花网站在2009年11月5日向各方债主出示了赔偿承诺书。据统计，三家电影公司应该从被告方获得9万余元赔偿。

承办法官说，目前爆米花网站还可以登录，但如果被告公司一直拒绝出面，法院将查封域名，然后委托评估机构进行评估，此后将域名拍卖。据被告公司工作人员李女士表示，爆米花的域名对公司而言非常重要，因为目前公司已经利用该网站吸引到了风险投资，一旦网站被封，所有的投资计划就面临泡汤。爆米花网总部于2009年3月从北京迁回杭州，杭州市政府则火速批复了600万元的创投引导基金，将从4月开始发放给爆米花网。另外一笔上千万美元追加风投也有望随后引进，但由于此事件的发生，没有出现进一步的消息。