为什么不愿意“超常规“？相信不是不能，而是不愿意。中国有较高储蓄率，经常项目仍然保持顺差，政策考量是什么？

文 | 德国商业银行亚洲高级经济学家 周浩

2020中国“两会”终于姗姗而来，“浓缩”可能是很多人对2020年两会的第一印象，历年来的政府工作报告后部长通道立刻开启，让人颇有些一日看尽长安花的感觉。但这次两会确实来之不易，疫情之后经济逐步重启，两会特别是人大会议要为经济和财政政策定调，这也引发了市场的广泛关注。

抢先夺人眼球的，是自1994年以来中国首次放弃制订经济增长目标。疫情和全球经济的不确定下，经济增长的路径也充满着曲折，放弃一个具体的数字目标，是更加理性的做法，这也可能开启一个新的时代。可以想见的是，未来的经济增长目标的重要性相信会逐步下降，就业会成为更加重要的目标。

具体看就业，今年新增城镇就业目标为900万，低于去年的1100万目标以及实际创造的1350万的就业岗位。然而，即使如此，大家仍然已经感受到了完成就业目标仍然面临着巨大的困难。就业市场中的两大弱势群体——大学生和农民工，会面临比以往更多的就业困境。有这样几个数字，今年大学毕业生为874万，二月底外出农民工为1.23亿，比正常水平低了至少5000万。在保住基本盘的情况下，再增加900万的新岗位，其难度可想而知。而即使完成这个目标，城镇调查失业率今年的控制目标也仍然设在了6%的历史高点，按照中国大约4.5亿的城镇就业人口，这仍然意味着数千万的城市失业人群。

在这样的就业压力面前，财政政策的力度成为普遍关注的焦点。在各国纷纷出台大规模的财政刺激计划之后，中国的财政刺激力度也引发了市场关注。然而，在市场热烈讨论过7万亿甚至10万亿的财政刺激规模后，2020年的刺激大礼包多少让市场有些失望。

这个大礼包的构成有这样几个部分，第一是1万亿的抗疫国债，第二是3.75万亿的地方专项债，第三是占GDP3.6%的财政赤字，差不多3.6万亿元，第四是2.5万亿的减费降税。将这些加总，规模甚至超过了10万亿元。

但对于经济增长来说，重要的是增量，从2019年来看，地方专项债发行了2.6万亿，财政赤字2.8万亿元，减费降税规模为2.3万亿，这样一算，今年额外增加的财政刺激规模大约为3.1万亿元，占GDP的3%略多，按照中国大约1.2倍的财政支出系数，这意味着可以拉动GDP4个百分点左右。因为第一季度GDP下滑了6.8%，这样一个4个百分点的刺激规模，不足以让经济回到常规的轨道，因此市场也大概率不会调整目前大约不到2%的全年GDP增速预测。