政策维稳和中期业绩提升估值修复空间。在新范式下对房地产行业前景无需过度担忧,目前的调整只是行业由“过度增长”到“稳态增长”的回归,我们坚持结构化的选股思路,主要关注两点:一是成长能力的分化、二是销售进展的分化;虽然地产股整体趋势仍不明朗,但可以在分化行情中精选个股,这是较好的长期买点。在成交量依旧低迷、房价未实质性下跌的背景下,政策预期平稳是地产股估值修复的核心动力,房产税试点延后进一步提升估值修复空间;并且中期业绩较好也有助于地产股反弹行情的延续。值得关注的是,深圳国土部门相关人士的发言——深圳销售均价22%的跌幅已达到调控目标,有助于进一步强化政策平稳的预期。