过去几个月，经济的“宏观”和“微观”
表现之间出现了显著差异。这一差异来自
于数据——在公司业绩整体上令人鼓舞的
背景下，宏观数据却持续表现低迷。宏观
和微观间的这一差异在分析师预测和市场
表现方面也十分明显。
宏观和微观数据间的差异该如何解释？我
们认为这归结于以下三个主要因素：1)
时机问题——宏观数据时效性更强，而且
通常以环比而非同比形式表示；2) 过去
一年来成本的大幅削减推动生产率增长达
到半个世纪以来的高点，也让盈利实现了
比收入更快的增长；3) 大型上市公司表
现超出美国企业整体表现。前两个因素意
味着未来的利润增长将有所放缓，第三个
因素显示“微观”业绩数据仍然可能保持
强于整体经济的表现。