原本因不希望股权被稀释而进行被动增持，没想到“我方”可转债到期时对方并没有选择将优先股转换成普通股，反而是“我方”为了避免监管而抛售没有获利的股票，中投公司就在强制可转债和优先股的细微差别之中，被摩根士丹利（俗称“大摩”）和日本三菱UFJ联合暗算了一把。　　8月17日，中投公司于2007年12月耗资56亿美元购买的摩根士丹利可转换股权单位被强制转股，转股价为48.07美元/股，而当前摩根士丹利的股价约为26美元/股。2007年的这一次是中投公司对摩根士丹利的第一次投资，2009年6月，中投公司对摩根士丹利又进行了一次二级市场增持，中投公司以23-27美元/股的价格陆续买入摩根士丹利股份，总计12亿美元。
　　至此，中投公司前后两次投资摩根士丹利共计68亿美元，而从7月底开始，中投公司又连续十次在二级市场对摩根士丹利进行减持，共卖出2545万股，其价格与2009年增持时几乎没有差别。至此，这项投资已浮亏9.1亿美元，折合人民币62亿元。
　　为何中投公司要做无利减持？相关业内人士透露，问题的症结很可能在于摩根士丹利和日本三菱UFJ的“配合作战”。
　　2008年10月，摩根士丹利以25.25美元/股的价格向日本三菱UFJ发行优先股，较一年前中投公司的入股成本低了将近50%。中投公司发现，日本三菱UFJ的这次入股一旦转化为普通股，就会将中投公司的持股比例从9.86%摊薄到7.68%，于是中投公司宣布耗资12亿美元对摩根士丹利增资。
　　但中投公司所持有的是强制可转债，在债券到期之日必须转换成普通股，日本三菱UFJ所持有的是优先股，可以享受每年10%的利息，且没有必须转换成普通股的义务。近段时间以来，日本三菱UFJ并没有表现出要转股的迹象，这使得中投公司转债到期后所持有的普通股和二次增持的股票加在一起就超过了10%的监管红线，迫使中投公司不得不在8月17日前大举抛售股票。
　　危机并没有就此解除，中投公司股权被稀释难以避免。日本三菱UFJ虽然暂时没有转换手中的优先股，但可以随时转换，这样一来中投公司持有的摩根士丹利股权就随时可能被稀释。中投公司不但背负了9.1亿美元的亏损，其盘算了一年股权比例的计划也可能落空。