投资四策略
抢赚绝对报酬




【经济日报╱编译简国帆】

2010.08.22 03:23 am




近来股市剧烈震荡，投资人竞相把资金投入较安全的债券市场，使美国公债殖利率再度跌至金融风暴最烈时期以来的低点，但万一债市也迈向空头，该如何是好呢？

最近的不确定性已促使投资人在股市与债市风险之间，采用折衷资金配置的投资策略，以便在任何环境下获得「绝对报酬」。虽然这种高度分散、略嫌复杂的投资组合，报酬率不如某些股票的收益，但只要投资人懂得灵活操作，便可获得可观利润、而且能降低整体风险。
不想自己建立投资组合的投资人，可以考虑投资绝对报酬共同基金。绝对报酬基金希望透过单一工具，提供投资人同样分散的资金配置与报酬，但这些基金虽然渐受欢迎，不见得总能达成宣传的绩效。
那么绝对报酬投资组合长什么样子？首先，这种投资组合的股票不多；许多策略师建议，股票的配置远低于一般理财专员建议的60%标准；在持有的股票配置中，也应包含适度少量的新兴市场股票，因为即使已开发市场表现差，新兴市场预料将持续成长。
国际货币基金（IMF）日前预测，新兴市场明年的经济成长率将达6.4%，远高于已开发市场。财务优势公司（Financial Advantage）投资长马丁说：「如果我们要增加股市资产配置，增持的绝对是新兴市场股票。」
绝对报酬投资组合内也应包含高比重的债券，不过该持有多少债券、以及哪一种类型的债券，则取决于个人对债市的看法。
以星宿财富顾问公司（Constellation Wealth Advisor）投资长卡兹曼为例，他着眼于平衡投资，因此他建立了「阶梯式」的美国公债投资组合，其中有70%是1年期至5年期不同期间的美国公债和高质量市政债券，另外30%则是7年至8年后到期的债券。
卡兹曼说：「我们希望利用较高的长期殖利率，但如果政府能再提振经济，我们也能为自己留下退路。」
典型的绝对报酬投资组合也会包括一部分另类投资—私募股权公司、避险基金、或是采用和避险基金相类似的投资策略，都算另类投资。
其中包括押注股市上涨或下跌的多空基金（long/short fund）和并购套利基金，后者主要押注并购者与被并购公司的股价会辐合。
如果想要更分散投资，投资顾问也建议投资人考虑不动产和商品等硬资产。尽管房市前景不明，有些投资人仍认为可透过投资不动产投资信托（REIT）或有限合伙，赚取收益或资产增值。此外，虽然商品价格在金融风暴期间和股市同步剧跌，2009年两者也同步暴涨，但这两种资产并非总是高度连动。
当然，也有人认为绝对报酬投资策略未必是最万无一失的方法，因为若全球股市走势如某些人预测的同时停止上涨，就很难获得高报酬。不过，巴克莱财富公司（Barclays Wealth）投资长葛尔威兹说，近来投资人对市场看法十分分歧，自然会鼓励人们寻找冒险创造报酬的新方法。
（取材自华尔街日报）


【2010/08/22 经济日报】