农林牧渔行业:短期退潮,农业股后期投资策略如何确定?
农林牧渔类行业
研究机构：齐鲁证券
撰写日期：2010年08月23日
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农业股自 09 年4 季度以来持续获得绝对收益和相对收益并重的机会,今年7 月下旬起农业股更是上中下游全面开花,截至8 月18 日农林牧渔行业指数相对沪深180 指数超额收益为113%。在资本市场对农业股期望值水涨船高之际,我们关注的是――支持农业股继续获得超额收益的因素是否及何时出现转折?驱动农业股行情的关键因素如国际粮价、猪价、粮价、盈利等因素,将在本周迎来此消彼涨的变化:CBOT 小麦冲高回落,供求基本面并不支持麦市走牛,全球农产品炒作面临退潮,一定程度上将降低国内农业股的投资热情;国内猪肉价格高位运行,但仔猪价格快速上涨暗示着补栏积极,我们预计 10 月底、11 月初生猪供应会有增加,猪价面临调整压力,通胀预期可能缓解将在一定程度上会削弱农业股的抗通胀价值; 国内秋粮集中收获期为 9 月底~10 月初,苹果汁、番茄酱、糖等也集中在3 季度末,预计在4 季度到来之前,国内大宗粮食和小宗农产品价格将维持高位,水产品和种业公司仍将有反复活跃的机会;综上,我们预判:(1)10 月份之前农业股仍有轮番表现机会,10 月份以后农产品价格超预期上涨的概率在下降,市场进入结构性风险逐步大于结构性机会的阶段;(2)预计3-4 季度销售放量对于企业盈利的贡献将超过价格上涨的贡献(即“量”>“价”),需求超预期引发的海珍品销售放量、惠农政策保障优势种子市场销量激增将使得“水产品”和“种业”再度成为防御性思路下的首选子行业;(3)虽然中游和下游的农产品价格上涨是确定的,但销量增长最确定的饲料行业可能成为中下游公司中表现最出众者;(