法国兴业银行高层昨日在接受本报记者采访时表示，目前尚未接到任何官方的正式通知，宣布广发行重组结果。他强调：“如果监管层要求单个外资金融机构入股中资银行比例不得超过20%，法兴愿意把入股广发行的比例从24%下调到规定区间。”

　　艰难的博弈

　　“现在问题变得很棘手，无论是政府，还是法国兴业银行、花旗集团，都陷入了尴尬的境地。”一位参与竞标的人士评论说。

　　他所说的尴尬境地是指利益相关方正面临一场艰难的博弈。根据2006年银监会颁布的《中资金融机构行政许可事项实施办法》，单个外资金融机构作为战略投资者入股中资银行比例不得超过20%，多个不得超过25%。监管当局最近表示维持这两个上限，意味着法兴和花旗都无法成为广发行的大股东。

　　广发行重组竞标中，最后入围的两个外资财团均突破了这项规定。其中，法兴和上海宝钢集团公司组成竞标团出价235亿元，法兴持股24%，宝钢和中石化集团分别持股19%、21%。花旗集团为首的竞标团以241亿元人民币角逐广发行85%的股权，花旗计划持股40%，凯雷私人股权投资公司持股9.9%。

　　对于花旗而言，无法突破的比例上限让这单交易变得很棘手：由于减持比例高达20%，如何在规定的时间里，找到合适的中资盟友，难度不小。

　　“这不是一件容易的事。”知情人士评论，只要看一看竞标团的中资阵营就知道。法兴财团中，上海宝钢集团和中石化集团均是国内实力颇强的大型央企；花旗阵营里央企也包括中粮集团等重量级“成员”。他认为，考虑到时间紧迫，很难找到势均力敌的中资合作伙伴重组资本结构。

　　更重要的是，在这场博弈中，像广发行这样一家陷入困境的银行最终卖出市净率高达2.27倍的价格，高达85%的股权转让是重要因素。有消息说，如果不能取得高达40%的控股权，花旗将失去对广发行的兴趣。

　　“花旗如果退出，法兴胜出的可能性很大。”参与竞购的人士说，但是也不排除政府重启新一轮竞标的可能。　

　　政策持续微调

　　从最开始希望将广发行作为个案，突破外资入股比例限制，到锁定外资竞标的股权比例不得超过50%，再到维持20%与25%的双上限，广发行重组反映了国内金融业开放政策正在发生微调。

　　据参与投资者选择的人士透露，广发行重组方案在讨论初期，比较一致的意见是主张放开步子，把广发行这种财务状况极差的商业银行改造作为突破口，做成新范例。“花旗银行原来计划持股比例超过70%，但是关于外资入股是否危及中国金融安全的争论，引起了决策层高度重视，最后决定总体限制在49%。”

　　之后，金融界高层曾在不同场合强调，25%并不是外资入股中资金融机构的比例上限，而是区分银行是中资还是外资机构的分水岭。业内人士一度据此判断，放开外资金融机构入股比例是大势所趋。

　　消息人士还透露，由于花旗和法兴分别突破了25%和20%的比例上限，监管当局在向国务院上报广发行重组方案的同时，建议适度放开比例上限。然而，这一切在4月中旬发生转折：银监会向广东省政府明确提出维持上限比例不变。

　　社科院金融研究所刘煜辉说，政策的微调表明高层谨慎选择中国改革开放路径，在遵守国际规则的同时，高度重视保护民族金融业利益。“实际上，胡锦涛总书记在今年两会期间，视察上海代表团时，就已经为开放定下了基调。”胡锦涛提出要不断提高对外开放水平，与此同时他还强调优化引进外资结构，注意维护国家经济安全。

　　保持国家对中资金融机构的绝对控股，保护中资银行的网点、客户、业务、人才、信息等方面资源，谨慎开放银行业零售市场,是应对外资强大压力的必要手段。专家建议，对外资进入金融机构的股权比例、业务领域、资产规模等，决策层应进一步明确限制办法与管理方式，同时对国内资本尽快明确银行股权的开放进程与具体途径。