特种化工行业:3家高成长公司研究
基础化工业
研究机构：长江证券
撰写日期：2010年08月29日


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    我们的投资和选股逻辑。

    我们依然坚持自下而上精选个股的观点,在新能源化学品、新材料、新模式、新技术、节能环保和类消费的子行业中寻找高成长或具备高成长潜力的公司作为投资标的。

    我们为什么选择永太科技、鼎龙股份和新开源3家公司进行研究?永太科技、鼎龙股份和新开源是A 股中小盘中成长空间巨大、但争议颇多的公司。基于我们对公司的研究,我们在这篇报告阐述我们对3个公司的理解和判断。

    从市场空间和行业地位来看,3家公司未来都具备称雄能力。


3家公司都是精细化工细分子行业龙头,永太科技的液晶化学品和含氟医药中间体、鼎龙股份的电荷调节剂和彩色聚合碳粉、新开源的PVP系列产品和PVME/MA 产品产业空间都在数十亿元或百元亿元,3家公司在各自子行业都处于国内或国际龙头地位,未来都具备称雄能力。

    从成长性来看,3家公司都具备高成长潜力。

    基于我们的研究,我们认为,3家公司的业绩爆发期都在2012年,按照我们预测的2010-2012年3家公司的净利润以及其复合增长率,永太科技、新开源和鼎龙股份的增长率分别为86.74%、67.58%和51.81%;


2012年之后,随着产能逐步完全释放,公司仍将能够快速成长。

    从极限业绩对应的市盈率来看,新开源最低,永太科技最高。

    我们按照我们的方法计算了3家公司的极限业绩(详见报告),永太科技、鼎龙股份和新开源的极限EPS 分别为3.73、3.98和6.82元,按照2010年8月27日的收盘价计算,其市盈率分别为15、14和9倍。

    从技术和客户来看,3家公司技术都已经取得突破,产品得到客户认可永太科技的液晶化学品和部分医药中间体、鼎龙股份的彩色聚合碳粉、新开源的PVME/MA 都已经取得技术上的突破,产品得到部分客户认可。

    风险提示:

    产品未成功产业化;产能释放低于预期;产品被替代;新的竞争者进入