发布机构：华泰联合证券
发布时间：2010年8月
页数：19
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化肥刚性需求恢复，上调行业评级至“增持”......................................................... 3
化肥增长动力来自发展中国家.................................................................................... 3
我们预计 10/11年全球化肥需求量将恢复至危机前水平.................................. 3
08/09年全球化肥需求罕见下降.......................................................................... 4
美国用肥需求平稳................................................................................................ 5
发展中国家用肥尚有增长空间............................................................................ 6
播种面积稳定................................................................................................ 6
单位施肥量增长空间较大............................................................................ 6
全球化肥库存较低........................................................................................................ 8
美国化肥库存下降................................................................................................ 8
国内库存压力减少................................................................................................ 9
农产品价格上涨将进一步刺激化肥需求.................................................................... 9
粮食价格与次年播种面积正相关........................................................................ 9
粮食价格与次年化肥需求正相关...................................................................... 10
农产品价格上涨将是 10年下半年主基调......................................................... 10
天气原因导致全球粮食减产，俄罗斯出口禁令推高涨势....................... 11
库存低位决定谷物价格坚挺...................................................................... 11
国内化肥行业投资逻辑.............................................................................................. 12
磷肥需求旺盛，将带动磷化工行业景气........................................................... 13
全球磷肥开工率提高.................................................................................. 13
Mosaic近期被要求限产.............................................................................. 14
国内磷化工将充分收益全球磷肥景气....................................................... 14
国内磷肥行业将表现滞后.......................................................................... 15
钾肥需求主导价格.............................................................................................. 15
钾肥与磷铵价差扩大，价格优势已显现................................................... 16
国内尿素目前成本不具优势，行业前景不乐观............................................... 16
国际天然气价格平稳.................................................................................. 17
国内低开工率下难以大涨.......................................................................... 17