汽车行业:分享二次购车时代SUV的投资盛宴
交运设备行业
研究机构：华创证券
撰写日期：2010年09月02日  
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1、 美国SUV 发展历史表明,SUV 将是大部分消费者在二次购车时考虑的首选车型。整个90年代SUV 持续热销,销量不断突破100万\200万\3 00万大关,在汽车销量的占比持续提升。高油价将阻碍大型SUV 的发展, 但对节油型SUV 车型没有明显抑制作用。


2、 中国汽车市场已经开始进入二次购车时代,SUV 进入成长期,行业将高速增长。支撑这一需求的主要是旅途休闲和时尚性需求。SUV 占乘用车销量的比重从2010年1月开始不断攀升,成为拉动乘用车增长的主力。


3、 借鉴美国SUV 上世纪90 年代中期的增长速度,以及中国2003 年后的轿车增速,我们认为,未来三年中国SUV 市场将实现跨越式发展,保守预测三年行业复合增长率在40%以上,以2010 年130 万销量预测,2013 年销量将达到350 万,占乘用车比重从2010 年10.1%的增长到2013 年的15.7%。


4、 10 万元左右将是未来自主品牌SUV 的重要发展空间。长城汽车已经在这一市场取得了巨大成功,这一市场还将有巨大空间。


5、 中低排量紧凑型城市型SUV 将是未来的主要增长力量。国家节能减排的长期方针政策决定了中低排量是必然选择。


6、 保守预测三年行业复合增长率在40%以上,在行业高增长的背景下,轿车行业估值在15 倍左右,SUV 加速增长,并且未来的成长性和增长年限比轿车高5-10 年,对于SUV 行业估值给予20-25 倍比较合理。


7、 投资建议: