策略研究-专题报告：科技股投资：步入冬季
华泰联合证券

一、科技股的投资时钟指向向下.........................................................................5
        经济领先指标触顶........................................................................................5
        行业中观需求回落........................................................................................7
        库存增加，产能扩张....................................................................................8
二、估值偏高，已经反映了盈利预期..................................................................9
        相对估值水平处于历史最高.........................................................................9
        科技股走势已经充分反映利润增速.............................................................11
        市值占比过度反映利润占比的提高.............................................................12
三、科技股偏好情绪也已回落.............................................................................13
        科技股超额收益的市场情绪监测.................................................................13
        科技股解禁集中于少数个股，个股冲击较大..............................................15
四、投资方向：软件服务与战略新产业.............................................................17
        寻找业绩稳定的子行业--软件与服务..........................................................17
        寻找面向国内消费、政策扶持的子行业.....................................................18
        战略性新兴产业..........................................................................................20