报告日期
2010年9月9日
市场数据
2010年9月8日

目录
1.核心观点.............................................................................................................................................
2.实体方面：啤酒的收入和利润受宏观经济的影响有多大？.......................................
近几年的数据显示，啤酒收入和利润增速受宏观经济的影响介
啤酒受三种驱动因素的影响最小，居民可支配收入是主要驱动因素...............................
3.估值阶段性反映基本面变化，一致性弱于白酒和啤酒............................................................
近几年啤酒利润总额的增速与市盈率的变化方向阶段性一致............................................
近几年啤酒收入增速与市销率的变化方向也是阶段性一致.........................................
4.估值比较：啤酒估值高于A股整体水平是常态......................................................................
历史数据显示啤酒估值高于A股是常态......................................................................
成长性只能部分解释估值差异，其他因素可能起到较大作用.............................................
熊市中啤酒获取超额收益的能力似乎更强...................................................................
成长性仍然只能部分解释获取累计超额收益的原因......................................................
2006年至2008年的当月超额收益次数最多，幅度最大.................................................
6.与CPI比较：啤酒是否抗通胀？...............................................................................................
实体经济中啤酒不属于抗通胀的行业...........................................................................
资本市场上啤酒体现出较弱的抗通胀性，弱于白酒但强于葡萄酒...............................