超导限流器专题报告:国内市场启动在即,超导技术照进现实
电力设备行业
研究机构：渤海证券撰写日期：2010年09月15日  
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    投资要点:

    超导限流器是最理想的限流手段,电网发展促使其向现实生产力转化

    超导限流器是利用超导体的超导态-正常态转变的物理特性达到限流的目的,集检测、触发和限流于一体,反应速度快、损耗低和自动复位使其成为最理想的限流装臵。目前电网规模日益扩大,互联程度日益增强,短路电流也随之增大,现有继电保护措施面临瓶颈,常规限流器影响电能质量,超导限流器向现实生产力的转化显得非常迫切。

    国内超导技术全球领先,具备商业化生产条件

    国内超导技术主要掌握在北京云电英纳技术研发团队手中,其与百利机电合作研发的35KV超导限流器已在云南普及电站挂网运行,并成功经受了3次人为短路故障的检验,220KV超导限流器也已研发成功,只待挂网运行。该超导限流器属于电感型SFCL,不利用超导失超过程,因此没有时间恢复问题,制冷主要通过压缩机压缩氮气,简单易维护,且运行维护成本较低,该产品具备商业化生产条件。

    市场呈垄断格局,先进入者先发优势显著

    超导技术壁垒高,全球仅少数研究机构掌握相关技术,且尚未有企业实现了大规模商业化生产,目前仅ABB、西门子、Z-energy等少数公司可小批量生产,市场呈垄断格局。作为电网设备,安全性和稳定要求使得运行业绩十分重要,因此市场的最先进入者将因丰富的运行业绩和经验占据明显的优势地位,是市场的领导者。

    国内市场即将启动,规模在1700-2800亿元左右

    从应用范围来看,超导限流器可安装于发电厂、输电网、变电站等场所,目前受超导线材发展限制,超导限流器成本较高,预计国内首先应用于变电站,尤其是220KV及以上的变电站。按照220KV SFCL 4000万/台,35KV的2000万/台,我们估计国内市场规模在1700-2800亿元左右,利润空间在600-1000亿元。

    百利电气是A股唯一超导投资标的,长期股价必在百元以上

    根据百利电气增发公告,增发完成后,百利电气将开始量产超导限流器,届时公司将成为A股唯一的超导投资标的,理应享受高溢价,同时由于技术垄断,公司将独享几百亿甚至上千亿利润空间,而目前公司市值仅百亿,长期公司股价必将突破百元,给予“买入”评级。