核电领域专题报告:十年十二倍引发投资狂潮
电力、煤气及水等公用事业
研究机构：中航证券 撰写日期：2010年10月08日

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    核电是国家大力提倡的清洁能源,符合节能减排的方向,且在持续运营时间、并网技术方面优于同为清洁能源的风电和光伏发电技术,是清洁能源领域的主攻方向。国内核电技术处在从二代+向三代先进技术升级换代过程中,由于技术来源五花八门,学习曲线使成本下降还不明显,也不具备规模效益,但总体而言每千瓦核电成本已低于火电成本(火电需加15%的脱硫脱销成本),未来随着技术逐步统一和规模持续放大,经济性将迅速提升;十二五规划将在2007 年《核电中长期发展规划》基础上对2020 年核电装机容量进行调整,估计调整后的2020 年核电装机容量不超过100GW。根据对国内现有已建、在建和规划中核电站的情况进行的具体分析,我们的观点,2020 年核电装机容量将达到120GW,是当前核电装机容量的12 倍(当前核电装机容量10GW),在建装机容量40GW,估计未来十年将给国内核电设备企业带来5600 亿设备投资业务。

    核电设备制造代表电力设备行业的最高水平,国内企业竞相涉核,但鱼龙混杂。通过对具体业务、发展前景、收入结构、进口替代能力等方面进行考核,我们给予南风股份强烈推荐评级,对东方锆业、东方电气、中国一重、中核科技、江苏神通、大西洋、海陆重工给予推荐评级,同时重点对上游核燃料行业、核原料行业、下游核废料处理行业给予长期密切关注。