人民币汇率对国际投资的影响
摘要：在冰岛和希腊等国家实体相继陷于债务危机，美国、日本经济增长乏力，尽管“金砖四国”以及大部分发展中国家经济形势好转，呈现复苏迹象，但也需要防止经济增长过程W型的二次触底。在这种国际形势大背景下，欧盟和美国为了在一定程度上缓解经济困境和国内的失业率高涨，并转嫁经济危机的荼毒，相继要求人民币升值，国际舆论压力加大，同时依据我国人民币汇率的现状和国家宏观调控政策，以及国家经济增长争取保八的目标，综合分析人民币汇率的升贬值对我国国际投资的影响。
关键字：人民币汇率    国内外形势  经济增长  宏观政策  国际投资     一、2009年我国经济发展现状与全球经济形势
      全球在经济连续多年5%左右的高速增长之后，2008年因美国的次贷危机引发了全球的经济大衰退。虽然各国政府高度重视，反应及时，联合采取了大量措施力促经济摆脱困境，但由于此次危机的严重性以及波及范围的广泛性，从金融领域传导到实体经济的持续性，去杠杆化过程的长期性，使得此次经济复苏十分艰难。2008年第四季度和2009年第一季度，是美国经济最黯淡的时期，GDP降幅分别达到了5.4%和6.4%，2009年第二季度虽有些缓和，但GDP折合成年率依然下降了0.7%，从第三季度开始，因政府支持推动的汽车销售和住房建设计划，GDP有所增长。而欧盟则出现了自1999年启用欧元以来，欧元区出现了首个全年经济负增长。日本第一和第二季度，GDP分别同比下降8.7%和7.2%，国内需求低迷，资本支出一直急剧下滑，经济仍面临下行风险。新兴经济体各项经济指标下降幅度较小，但危机依然给各国经济带来相当严重的不利影响，比如说“金砖四国”中的俄罗斯第一和第二季度经济分别下滑9.8%和10.9%。由于全球贸易保护主义愈演愈烈，2009年主要金属涨幅超过60%，大宗商品价格高位波动，国际资本市场融资困难，资金流量短缺，大量企业和银行破产，全球即将面临统一的失业问题。据世贸组织的经济学家预期， 2009年全球贸易总额将萎缩10%。因此这些国家迫切希望中国能够实施一定有利于他们的政策，比如人民币升值。
     再说说国内形势，2009年前9个月我国商品进出口贸易总额达到15578.2亿美元，比上年同期下降20.9%；其中出口商品额达到8466.5亿美元，比上年同期下降21.3%，进口额为7111.7亿美元，比上年同期下降20.4%；累计贸易顺差为1354.4%亿美元，比上年同期减少26%。2009年1~10月，我国利用外商直接投资为708.71亿美元，同比下降12.61%，小于全球直接投资流入额的跌幅。同时根据世贸组织的预测，2009年全球外国直接投资流入额将下降30%~40%，流入发展中国家和转型经济体的外国直接投资在全球流量中的占比将上升，同时在我国还显现出制造业重新成为外商投资的主要领域。
二、我国人民币汇率的发展过程和近期变化
1、人民币汇率制度的改革
1993年12月29日，中国人民银行发布了《关于进一步改革外汇管理体制的公告》，决定，自1994年1月1日起，我国实行人民币汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，同时承诺在经常项目下人民币有条件的可兑换，并且建立了全国统一的同期的银行间外汇市场。1996年1月1日，正式实施国际收支统计申报制度，其中包括直接投资统计申报，同年11月份，宣布不再限制无形投资的支付和转移。1997年10月15日，经国务院批准，允许部分大型中资企业保留一定限额的外汇收入。
2、现阶段我国人民币汇率的现状
1989年至1993年人民币大幅度贬值后，东南亚很多国家产品失去竞争力，不少国家货币通美元挂钩不能因贸易赤字扩大而贬值，最终引发了1997年亚洲金融风暴。  
自2005年7月21日，人民币汇改至2008年6月初，人民币对美元已经升值20%，同时由于中国企业的同业恶性竞争相当严重，具有垄断和相对垄断地位的行业龙头尚未形成，而劳动密集型产品的国际替代程度高，不得不承受了主要的人民币升值的成本，未来中国的出口企业利润就很低，虽然可以痛过内部挖潜消化一部分资本，但是高达近20%的刚性成本无疑是企业家望而生畏。
同时我国出口导向型战略带动经济迅速国际化，但也掩盖了我国内部结构调整的滞后，比如说，一些国家尽快推进金融自由化和市场开放，却难以实施有效的监控，盯住强势货币的汇率制度与比较优势的不同步变化，造成了国际收支严重不平衡。
      截止2009年末，我国的外汇储备已接近2.4万亿美元，远远超出了常规意义上应对国际收支流动性不足和干预外汇市场的需要，所以当前外汇管理储备中实现外汇储备财富保值增值的目标，尤为突出。再者人民币升值的预期，会进一步提高以非贸易品行业代表的各种资产预期收益，吸引资本加速流入房地产和资本市场，加剧资产价格泡沫。而这些有可能导致1992年的日本大衰退以及2008年末的由美国房贷行业引发的全球经济危机的再一次出现。近期上海电气15亿美元收购美国高斯，欧元区敲定4400亿欧元紧急贷款，欧元汇价回落，加上内地工资大幅上升，我国出口商如果在人民币升值情况下，只能接受破产。
3、我国的汇率问题症结
随着我国经济在全球经济中所处的地位，我国的汇率问题也越来越多的成为发达国家争相批评的热点。我国的汇率问题包括汇率机制和货币升值。汇率机制一般选择浮动汇率，但使用美元计价的外汇储备名义收益率并不能准确反映外汇储备的真实购买价值，如果美元相对其他世界主要货币贬值，或者是中国的主要贸易伙伴出现了通货膨胀，那么，浮动汇率的机制就显得不足够反应真实购买价值。
而人民币升值，这个问题则具有两面性：一方面，它能刺激进口增加，人民币汇率升值，国外消费品和生产资料的价格比以前便宜，有利于降低进口成本；有利于改善吸引外资的环境，人民币汇率升值，可使已在华投资的外资企业的利润增加，从而增强投资者的信心，促使其进一步追加投资或进行再投资；人民币汇率升值将吸引大量外资进入中国的资本市场，间接投资比重将进一步增加。另一方面，它也会抑制出口增长；外债规模进一步扩大；影响金融市场的稳定，尤其是“热钱”投机。
三、我国在国际投资过程中面临的问题
1、长期顺差。我国的出口股利政策和结构性原因导致中国长期保持经常项目顺差，引资优势正是则导致我国的资本项目顺差，双顺差意味着一方面我国以高成本输入资本，另一方面以低收益输出资本。换言之，双顺差是我国遭受了严重的福利损失，而人民币的升值又会加剧我国经济的双顺差趋势，这些自然与我国居民的储蓄过度，长期的内需不足有关。这必然导致一批国际投资企业在期间利用我国经济市场的这两特点，进行大量的经济剥夺，从而造成我国经济虚假的繁荣局面。
2、劳动力廉价。亚当斯密说，一个国家若没有足够的资本，那么就只能把全部原生产物加工，直接用于外国的出口。中国劳动力成本的低廉并不会因为出口价格的上涨而被完全取消，因此出口价格的上涨并不会使出口下降。中国目前国内的平均工资是马来西亚和台湾的1/5，香港的1/10，新加坡的1/10。据郭树清分析说，中国制造业的人均工资水平仅相当于美国的3%，即使人民币升值100%，也才相当于美国的6%。因此伴随着人民币升值，国际投资便不再利用我国的廉价劳动力，他们的劳动力市场可能就会转移，被印度类似的国家抢去劳动力市场，而我国逐渐将失去“世界工厂”的地位，到时，我国巨大的失业率将会导致异常的社会后果。
3、国际热钱与无形投资。无形投资在一定程度上，可以提升我国相关产业的竞争力，产生明显的出口创造效应和进口引致效应。但如果在人民币升值的情况下，无形投资就显得颇为严峻。就房地产行业来说，在升值的环境下，房价持续上涨和越调越高的原因，除了供需不平衡外，就是国际游资的博弈，他们利用人民币的升值进行套利，引发股市的长期波动，同时深入到金融机构，影响利率和资金链的流通和周转，与政府的宏观调控进行长期博弈，并利用不完全信息静态博弈的作用，然后再伺机套利离开，引发我国的相关行业的连锁崩溃效应。
4、人民币汇率的传导机制，效果乏力。随着人民币升值，我国货币供给继而增加，继而利率下降，汇率上升，这就导致我国的主要产品净出口就会减少，我国的国名收入随之减少，社会福利降低。因此，对人民币汇率进行适当规范，在境外资产价格对比趋于合理时，市场就会得出人民币均衡价格和理性储备量。为了维护国内经济的稳定和积极充当世界货币做准备，人民币汇率的生成机制就必须进行高度的规范和审视，并始终坚持国际金本位制，这对于国际投资有着直接的影响。

  

引用文献：《中国经济分析与展望》，郑新立主编，社会科学文献出版社
              《中国对外贸易概论》（第二版），东北财经大学出版社
               《中级微观经济学》叶德磊等著， 上海财经大学出版社
              《国民财富的性质和原因的探究》，商务印书馆，1980年版
                《国际经济评论》2010年第二期
                《经济日报》2010年6月9日
                  《21世纪经济报道》，2010年6月8日
              《见证失衡》余永定著，原文载于《国际经济评论》（2010.3）
                《中国房地产产业的调控效应与走势分析》，于任重著
                  《竞争的极限》，中央编译出版社
                   《反热钱战争》，张庭宾著
                      《货币银行学》（第二版），高等教育出版社
                       《国际经济学》（第二版），高等教育出版社