中邮证券四季度宏观经济研究报告
研究机构：中邮证券 撰写日期：2010年10月08日
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美国经济复苏放缓。二季度美GDP环比折年率增长1.7%,较一季度的3.7%大幅回落。三季度以来美国经济数据略有好转,其中 7月份出口创2008年8月以来新高,环比增长1.8%,贸易逆差缩,环比下降14%,显示美国经常项目逆差有所修复。8月份工业产出回暖,月率上升0.2%。零售销售额环比增长0.4%,已实现连续两个月增长。CPI月率上升0.3%,主要受能源和食品价格驱动。新屋销售环比持平,成屋销售略有好转,房地产市场趋于稳定。从经济前景看,8月份美国耐用品订单月率下降1.3%,创2009年8月以来最大降幅。8月份 ISM制造业PMI增长至56.3点,高于7月份的55.5点。美国领先指标好坏参半,经济前景尚不明朗。宏观经济政策方面,美联储维持基准利率不变,或将提供进一步宽松政策;
欧元区二季度GDP环比增长1.0%, 下半年经济增长渐次回落,但全年复苏有望超预期。9月份欧盟上调了经济增长预期,预计2010年欧盟经济增速将达到1.8%,欧元区经济增长1/7%。虽然增长动力减弱,但7月份欧元区工业产出、居民消费和外贸情况都略有好转,但建筑业产出下降;
德国二季度GDP环比上升2.2%,同比增长4.1%。三季度德国复苏动能减弱,经济增长回归正常化。7月份德国工业生产指数为103.7,环比与上个月持平。营建产出指数为114,较上个月上升了0.88%。贸易帐盈余扩大至127亿欧元,主要是进口下降超预期,表明其内需不足。从景气指标看,9月份德IFO预期指数持续下降,表明未来德国经济复苏速度将趋缓;
日本二季度GDP环比增长折合年率增长1.5%,7月份以来日元升值至15年以来最高水平,日本政府干预汇市以遏制日元升值趋势。 8月份日本CPI同比下降0.9%,与上月持平,环比上升0.3%,通缩风险略有缓解。9月份日本政府出台了9150亿日元经济刺激计划,近期日本内阁将起草补充预算案,包含额外支出总计4.6万亿日元。日本银行决定继续将基准利率维持在0.1%的水平不变;
四季度中国经济增软着陆,经济高位回调趋稳。经济景气指标持续回暖,最新的景气指标显示中国经济复苏势头进一步巩固。从已公布的8月份宏观经济指标来看,工业产出和固定资产投资渐次回落,但降幅不断缩窄,居民消费和净出口仍然保持在较快的增长速度。 尽管有基期因素的影响,经济保持较快增长态势仍可持续,预计四季度GDP增长将达到8.5%以上,全年经济增速将超过10%。9月份CFLP的制造业PMI进一步上升至53.8,预示中国经济高位回稳趋势基本确立。 9月份以来,随着天气情况的好转,食品价格涨幅趋缓预计9月份CPI将与8月份持平,维持在3.5%左右,全年CPI仍可达到3%的目标。人民币汇率升值外部压力加大,但爆发全面贸易战的几率较小。
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