很不错的节目。上周CNBC 每天邀请一位金融投资神话创造者走下神坛，让他们说出令自己损
失最大的一笔交易（worst trade），关键是分享感悟与“收获”。“精译”观后感是，真正反省自己
的投资失误才是最有效的风控。所以让我们带着无比健康的心态，去了解令他们无比心痛的投资经
历吧。
①巴菲特
“我最愚蠢的一笔交易是买下了伯克希尔哈撒韦，我知道说出这话就得好好解释。那是1962
年，当时我操作的资金规模只有700 万（现在大家都叫对冲基金了）。当时伯克希尔公司从流动资
本来看很便宜，作为一家老牌纺织企业，走向没落已有段时日。每一次他们关闭一家工厂，就会用
得到的钱买些自己的股票，于是我打算在他们之前买入股票，将来再卖给他们，从中赚些利润。就
这样，1964 年我手里已经有不少他们的股票，我去跟管理层谈判，果然他们要出钱买我手里的股
票，我跟他们说好11.5 就都卖给他们，但我却收到他们的邮件说，他们只肯出11.38，这让我非
常生气，于是我买下了整个公司，开除了CEO。后来伯克希尔成为一切的基础，直到1967 年我找
到了一家保险公司，于是帮伯克希尔打造了保险为主的业务。”
“但它毕竟是一家纺织企业，所有的资产和业务让我随后整整20 年时间里，不得不一直向这
些赔钱的业务注入资金。我们后来还买了一家纺织厂，而且还不停的购置机器，希望可以减少人力。
但是整整20 年，我们所有的努力都没有见效，事实证明纺织行业不行。如果伯克希尔起点是一家
保险公司，那么市值将是现在的两倍。这笔交易让损失了至少2000 亿美元，因为我投入的每一笔
钱都是drag（累赘）。”
“我得到的教训是如果你深陷一个很烂的行业，尽早逃离为妙。所以我一直说成为好的基金经
理，最重要的是投资好的行业。那样所有人都会认为你很聪明。除非你认为自己是个管理天才，那
你可以去试着让很烂的行业起死回生，不过那又何必呢。我在多年前的年报中写过一句话：如果一
个名声很好的投资经理，遭遇到一个名声很差的行业，那么最后保住名声的一定是那个行业。”