全球视角下的中国政策分析:美国“抱薪”,中国“灭火”

研究机构：第一创业证券 分析师： 王皓宇 撰写日期：2010年11月03日

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    对比中国历次加息,10月19日的加息有三个不寻常:态度不寻常;时点不寻常;公告不寻常。或许是项庄舞剑,意在沛公,中国不只为自己加息,也在为世界加息,以遏止美联储的宽松。
    没有强劲的消费,就没有美国经济。当房地产市场低迷时,美国居民的个人资产负债表无法扩张,因此无法消费。提高美国的资产价格,重新扩张美国居民的资产负债表,从而增加美国人的消费支出,这就必须求助于低利率,特别是压低收益率曲线的长端利率以刺激房地产市场,美国量化宽松目的即在于此。
    量化宽松的美元使全球货币失去“名义锚”,从“三元悖论”出发,中国央行似乎只能放弃独立的货币政策,跟随美国一起放松,然后直面国际资源价格和国内资产价格的飙涨。然而,中国特殊的二元利率体系存在的两个自由度,给了中国选择独立货币政策的空间。