2010年三季度旅游业综述和四季度展望:优劣因素三对三,建议2011年初布局春节黄金周社会服务业（旅游饭店和休闲）

研究机构：天相投资 分析师： 王旭 撰写日期：2010年11月04日

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    投资要点:
    2010年前三季度,天相旅游板块营业收入211.30亿元,同比增长31.64%;营业利润24.67亿元,同比增长26.14%;归属母公司所有者净利润17.28亿元,同比增长34.50%;加权每股收益0.24元。
    无论从旅行社、景区还是酒店的运营来看,2010年第三季度迎来旅游旺季,企业收入持续增长,但是目前已经处于第四季度,旅游淡季刚刚开始,企业对行业第四季度预期下滑,但是旅行社和景区对2011年抱有良好预期。
    由于以下优劣各3点因素,上调旅游业投资评级至“中性”。
    优:“十一”黄金周的利好兑现的负面因素已经过去,投资者对2011年春节黄金周的良好预期逐步积累,中央和地方的旅游业促进规划将逐步落实。这三点原因都将使得旅游板块估值略高于市场平均水平。
    劣:但是目前处于旅游淡季的开始,上市公司的业绩在第四季度往往表现不佳,而且目前旅游类公司一年滚动市盈率为51倍仍高于全部A股22倍。这三点原因都将会遏制旅游类上市公司估值明显提高。
    投资主线1:地方旅游规划维持上市公司估值水平。北京市将在10月份举办世界城市研讨会;西安的12个重大资产重组也在进行之中;四季度将来临将催生“一南一北”(海南和哈尔滨)的旅游行情。区域性的旅游规划,将保持相关上市公司估值长期略高于市场平均水平。
    投资主线2:投资者对2011年春节黄金周的良好预期。正月初一在1月21日至2月20日之间,2011年初一在2月3日,相对靠前。因此春节黄金周对旅游类上市公司的业绩提升也较以往提前了。此外在春节黄金周过后也将迎来旅游旺季,因此请投资者在2011年初做好投资旅游类上市公司的准备。
    建议“增持”全聚德和首旅股份。