概 要
中国经济增长有所放缓，增长结构有所改变。三季度GDP 的同比增幅从上半年的
10.6%回落，但依然令人惊讶地保持了9.6%的有力增长。随着刺激政策的影响减退，
货币供应趋于正常，国内经济有所降温。投资、城镇消费以及进口增速都有所放缓。
与此同时，出口保持强劲，净出口为经济增长作出了很大贡献，外部盈余又开始上
升。
全球经济前景总体来说较为有利，但仍存在风险。尽管增长速度出现了预期中的下
降，但由于新兴市场表现强劲，全球增长前景仍然良好。然而，风险主要包括高收
入国家前景变差、大量的国际流动性、全球经济失衡及其可能引发的争议性政策等。
从全球来看，由于很多国家产能过剩，价格上涨势头将会受到抑制。不过，国际上
通胀上行的风险依然存在。
中国自身的经济前景较好，上行和下行风险同时存在。随着全球增长预期减速以及
国内宏观政策正常化，中国的增长速度可能会进一步放缓。不过，传统的增长动力
以及强劲的劳动力市场仍会支撑经济的扩张。三季度数据出来后，我们把对2010 年
全年GDP 增长速度的预测略微上调至10%。我们预计2011 年的增速为8.7%，趋势
（潜在）增速在中期内将有所回落。受食品价格上涨推动，通货膨胀率在一段时间
内可能保持在高于3%这一控制目标的水平。由于工业部门核心通货膨胀率受到抑制，
总体通货膨胀不太可能出现大幅攀升的现象。但是，大宗原材料产品价格可能继续
上涨，工资持续大幅增长的可能性虽然不太，但也不能完全排除。考虑到存在房价
上升的根本动力，房价不可能长期不变。依照当前的发展趋势和政策，2011 年以及
中期来看外部盈余势必上升。
需要使宏观经济政策进一步正常化，以防范宏观风险。最主要的担忧是资产价格上
升、地方财政紧张和银行呆坏帐，而通胀风险也不能被排除。因为风险是双向的，
这就要求政策的制定具备灵活性。当局正在将宏观货币政策正常化，2010 年货币政
策的量化指标应能够实现。当局已经开始提高利率，不过还需要进一步加息。国际
流动性对货币政策造成挑战，但与其他一些新兴市场国家相比，中国有更强的管理
这些挑战的能力。无论如何，还可采取措施进一步防范有害资本流动。
第十二个五年规划（2011-2015）的制定应将重点放在结构性问题和改革上。改变增
长方式是一个核心目标。现在，推动经济再平衡，实现以内需拉动、以服务业为导
向的增长，比五年前更为紧迫，这在一定程度上是因为国际环境变得更为不利。经
济再平衡不会自发实现，要求进行重大政策调整。本期季报也讨论了那些有助于民
营部门发展的政策改革，重点是要将更多产业向民营企业开放，减少准入壁垒，消
除投资环境的制约，支持民营部门的研发活动，提高其创新能力。要在节能减排和
可再生能源方面取得进一步进展，就要转变增长方式，进行能源价格改革，更多使
用市场机制，降低可再生能源的成本，并加快新能源技术的开发和推广。