CDO 现金流分析及压力测试调整因素

联合资信评估有限公司 结构融资部编译

现金流分析除了作为现金流型CDO 评级过程中完整的一部分，也应用在合成型CDO的数量分析中，这类CDO 可以产生超额利差以减少次级的水平。
不同的CDO 交易中，交易结构和资产池的质量有所不同，我们会具体调整假设条件以适合每个交易的实际情况。本文作为一般性方法表述，并不涵盖任何特定交易的现金流压力测试情景，而仅提供一个广泛的标准和需要考虑的因素。我们对CDO 的数量分析主要过程包括两部分：资产池违约分析和现金流分析。现阶段，我们使用VECTOR 模型确定每个特定资产池在每个信用级别上的预期违约率，这个违约率称为情景违约率（RDR）。VETCTOR 模型使用 Monte Carlo 模拟的方法估计资
产组合的信用质量。

现金流分析

获得预期的信用级别

构建现金流模型

第一部分：信用等级的含义

第二部分：违约时间分布

第三部分：回收

第四部分 利率压力

第五部分 资产池相关压力测试
        提前还款敏感性测试
       基础资产利息收入
       合格投资的利息收入
       证券支付时间错配
第六部分：其他结构性分析
        违约资产的强制出售
         静态资产池
         高级资产管理人费用