输配电及控制行业2010年日常报告:在行业爆发中寻找中国的ABB电力设备行业

研究机构：国金证券 分析师： 张帅 撰写日期：2010年11月13日

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    投资建议
    行业策略:我们判断以变频技术为主的电力电子相关行业将进入长期大牛市,主要逻辑是节能减排、工业自动化和智能电网将推动下游需求持续膨胀,未来电力电子行业的市场容量将达到700亿/年。同时,进口替代趋势将提升国内企业的市场份额。我们认为未来5年国内优势企业的年复合增长率将保持在50%左右;
    推荐组合:我们认为技术研发能力、品牌美誉度、企业战略和产品线的延伸能力是鉴别企业成长性的四大要素。我们推荐组合包括在柔性输配电领域具有领先优势的荣信股份、专注低压变频控制蓝海的汇川技术和不断进行外延式扩张的英威腾。同时建议关注合康变频;
    行业观点
    不断拓展应用领域是行业发展趋势:我们认为电力电子产品有着较高的技术融通性,而变频技术只是冰山一角。不断延伸产品线,实现跨领域的外延式拓展将成为优势企业的发展趋势;
    三大行业“推进器”:节能减排的政策推动、工业自动化控制需求增长以及智能电网在新能源和柔性输配电领域的快速发展将是未来行业发展的主要推动力;
    市场容量10年近7000亿:通过对电力电子产品未来在发电侧、输电侧和用电侧可能的应用领域各个细分市场的研究,我们预测未来10年的市场总容量有望达到7000亿;
    国内优势企业增长来自于行业高速成长和进口替代:我们认为优势企业的增长主要来自于两方面。目前主要专业型电力电子企业市值在50-100亿,相对于下游巨大的市场容量而言,仍然具有巨大的成长空间。