对外贸我们认为，在世界经济放缓，主要国家存货周期调整、贸易冲突、汇率冲突加剧、人民币升值以及内部成本上涨等多重因素的作用下，明年外贸会回落，但是我们认为，回落的速度比预期要小，为什么？因为发达国家二次刺激计划的对冲，中国贸易竞争力的加强等因素，出口回落幅度比一般市场预期要小。预计明年贸易增速是22.4%，比今年下滑10个百分点。其中出口增速21.8%，进口增速25.6%，顺差还是在1811亿美元，比今年略微减少1.9%。我们认为，明年外贸会回落，但是不会像很多人预测的那样，那么糟糕。原因是什么呢？国外的出口存货都在下滑，世界明年的贸易总量也会下滑，汇率在升值，人民币与欧元之间的比价和中国对欧盟出口之间的关密切度日益加强，还有内部调整的因素。
　　我们还会看到，如果从订单指数来看，明年还是不错的，如果从广交会状况来看，明年状况好像很糟糕，到底怎么样来看呢？说明明年出口下滑存在着不确定性，行业存在着一些分化。同时我们还看到，美国、日本、欧洲各个国家由于预计明年经济放缓，采取了很多的对冲政策，而这些对冲政策会导致明年放缓的程度会有所减缓。另外就是世界的分化，中国出口的多元化也会引起外贸受到发达国家的冲击，不像前几年那么大。同时，竞争力加大，我们会看到，按照我们的测算，虽然工资在上涨，但是劳动生产涨得更高，单位劳动成本是在下降的，大家不要老担心，我们工资上涨会使贸易竞争力丧失，这是我们今年第3季度报告里面很重要的主题。我们也会发现，中国在美国贸易在增加，表明我们的竞争不在逐步地增强。
　　我们对于CPI的变化，我们认为明年价格压力依然持续存在，我们预计明年CPI在3.0的水平，我们也比较乐观，很多预测机构都在3.2以上。我们认为还有一个观点，我们认为未来3%左右的CPI增速会常态化、中期化。
　　为什么这么讲呢？即使考虑2011M2增速在17%，信贷投放在7万亿，相对中性的定位上，未来流动性的存量依然庞大。存款总量明年将会超过82万亿，M2/GDP和M2与GDP增速之差等指标依然偏高。明年M2与现价GDP将达到1.92，依然处于历史高位。食品价格依然会处于高位运行，同比增速依然会达到6—8%的水平。按照我们的测算，我们这一次食品价格上涨主要有两大因素导致，一是粮食和鲜菜，鲜菜一般在2个月内基本上能够得到消化，但是粮食基本上要在8个月左右才能得到消化，我们会发现，未来3—4个月我们预计CPI会回落到3%左右，这是比较乐观的。乐观的原因鲜菜涨价不会长久。输入性价格因素较大，国际大宗商品和石油价格持续攀升的概率较大，虽然存在着美元走强、资本回流，中国需求因素下降等逆转因素。明年大概率情况下，输入性通胀的压力依然较强，但是我们要理性地看待明年物价上涨的压力。不像现在4.4引起全国人民上上下下简直是谈物价色变，如果我们理性来看一看我们就会发现，如果从世界范围内来看，亚洲各国的食品价格上涨都很猛，同时我们也会发现，中国的M2在金砖四国、新兴市场国家处于中等地位，如果从CPI的变化来看，我们也是处于中等的地位，在金砖四国处于最低的位置。因此，我们现在很多人老把中国的物价水平与美国相比，比来比去中国简直是通货膨胀了不得了，通胀很重要，但是我们不能恐慌。从广义货币指数来看，中国的确比较高，这是我们要值得注意的。如果从历史的角度来看，我们会发现，这次上涨的幅度，交以往八十年代九十年代小得多，新的形成机制有新的特点。这次带来的恐慌很重要的一点是农产品资本化所带来的炒作性的暴涨给民众带来的心理压力较大，这是我们要看到的信号。但是目前总体的社会供求是平衡的，不像在以往价格短缺情况下的上涨。九十年代居民食品价格消费指数40%，07年的时候达到20%，我们现在是10%，实际上如果和历史来比是小巫见大巫，这并不意味着我们的团队对目前物价状况就认为是可以掉以轻心的，但是我们认为要理性。
　　我们还会看到，CPI分三大类，工业品、农业品以及服务品的话，工业品的价格明年还会有走低的趋势，不会出现持续上涨。
　　我们认为明年的消费会保持高位运行，名义消费运行达到17.8%，剔除价格因素之后，消费实际增速于今年是相当的。
　　因此，我们对上面进行简单的总结，我们会看到，2010年是一个回落趋稳、增长步入常态化区间的一年，中国宏观经济增长的内生动力机制已在持续复苏的路径上得到启动和巩固，并开始出现增长动力均衡化和增长及多元化的现象。但是，由于4万亿刺激计划所带来的流动性过剩、部分农产品供求恶化以及国际大宗商品上涨导致中国宏观经济在经济没有过热的情况下，出现泡沫蔓延、价格持续攀升、低收入阶层生活受到冲击等问题。
　　对宏观经济政策的建议如下：第一，2010年多空交织，但宏观经济复苏的基础教为扎实、内生性经济增长动力得到稳固，因此，即使经济增长速度较2010年有所回落，我们也应当适度调低经济增长目标，以有利于价格水平上涨控制以及“十二五”计划的开始，因此我们认为明年的核心是“控物价、启规划、稳复苏”是2011年宏观经济调控的核心。
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