国际宏观经济2011年年度报告系列之一:经济筑底向上不改宽松货币政策格局

研究机构：莫尼塔(北京) 分析师： 杨帆，李皓舒 撰写日期：2010年11月23日

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    美国经济逐季向上,美欧经济对比从“美弱欧强”向“欧弱美强”转化:欧洲补库存周期结束外加财政紧缩,而美国经济领先指标已现筑底,美国和欧洲经济增长格局发生转换,然此种转换将是一种“U型转换”,基本面的U型转换不足以驱动美元指数发生相应变化。
    量化宽松乃不得已之选,勿低估美国维持宽松政策的决心:没有政策选择,推升资产价格,以及或许存在的美元贬值诉求,是美联储推出二轮量化宽松政策的潜在动因。而高失业率背景下的总统选举,以及对于陷入日本式通缩的恐惧则使得退出该刺激政策非常困难。在此背景下,我们认为美元指数的趋势性上行很难发生。
    欧洲问题最终必然债务重组,但明年重组的可能不大:部分欧洲周边经济体不具备偿债能力是欧债问题的本质,这使得解决欧债问题的条条大路都通向最终的债务重组。然在当前环境下,债务重组的代价过高,并有引发第二次金融危机的风险,我们不可低估欧洲避免违约的决心。爱尔兰不是主要矛盾,须关注西班牙国债收益率能否有效下行,这是欧债危机阶段性缓解的重要观察指标。